Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 18,03
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 26,20
Potansiyel Getiri %45
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %45,3 artışla 12.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %40,9 artışla 22.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 40,4 artışla 4.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %35,6 artışla 9.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 140 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 144 baz puan düşüşle %40,8 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 165 baz puan düşüşle %41,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %131,44 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,0 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 20,0 artışla 2.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,1 artışla 23.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 12.477 mn TL satış geliri (finans dahil) (kons: 12.063 mn TL-Gedik: 11.995 mn TL), 5.030 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 4.823 mn TL-Gedik: 4.834 mn TL) ve 1.858 mn TL net kar (kons: 895 mn TL-Gedik: 900 mn TL) açıklamıştır. 2Ç22’de 437 bin mobil faturalı müşteri kazanımı gerçekleştirerek toplam abone sayısını 24,5 milyona çıkarmış ve faturalı müşteri oranı %67 olmuştur. Çeyreklik olarak 45 bin mobil ön ödemeli müşteri kazanımıyla toplam mobil ön ödemeli müşteri sayısı 12,1 milyona yükselmiştir. Genişbant kanalında, fiber kullanıcıları çeyreklik olarak ~%3 artışla 2 milyon aboneye ulaşmıştır. ADSL kullanıcı sayısı çeyreklik olarak hafif kötüleşmeyle ~%2 azalış göstererek 741 bin olurken, superbox kullanıcı sayısı ~%5 büyümeyle güçlü görünümünü koruyarak 640 bin aboneye yükselmiştir. Böylelikle Turkcell Türkiye müşteri bazı çeyreklik olarak 579 bin net abone kazanımı ile 40,6 milyona çıkmıştır (yıllık: +~%7; çeyreklik: ~%2). Mobil abone başına gelir (ARPU) fiyat ayarlamaları ve müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonları sayesinde yıllık ~%31 yükselişle (çeyreklik: +~% 16) ~63 TL olarak gerçekleşmiştir. Fiber ARPU ise yıllık ~%23 artışla 95 TL olmuştur. Vergiler hariç kombine faaliyet dışı gelirleri 1.050 milyon TL olan beklentimizin altında 717 milyon TL (1Ç22: 1.245 mn TL; 2Ç21: 858 mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Ayrıca Şirket, tahminimiz olan 400 milyon TL vergi giderine karşılık 76 milyon TL net vergi geliri açıklamıştır. Mar22’de 19,4 milyar TL olan düzeltilmiş net borç Haz22’de 21,6 milyar TL’ye çıkmıştır. Net yabancı para kısa pozisyonu şirketin kur nötr tanımına uygun olarak 149 milyon dolar olmuştur (Mar22: 204 mn dolar kısa – Haz21: 146 mn dolar uzun). Şirket 2022 yılı beklentilerini revize etmiştir. Satış gelirlerinin %40 büyümesi (önceki: %30) (2021: %23) ve FAVÖK’ün 20 milyar TL olması (önceki: 19 milyar TL) (2021: 15 milyar TL) beklenmektedir. %20-%21 (2021: %21,25) şeklinde olan operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı hedefi ise korunmuştur. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 2,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
