Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 65.65
Hedef Fiyat (TL) : 104.29
Potansiyel Getiri (%) : 58.86
Şirketin Hasılatındaki Artış; Faaliyet Kârlarına Güçlü Destek Sağlamıştır!
Şirketin, 2026/03 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine (2025/03) göre 5,19 Milyar TL (yüzde 8,69) civarında artış göstererek, 64,86 Milyar TL olmuştur. Hasılatın Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 2,53 Milyar TL (yüzde 7,14) artışla 37,92 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Hasılat tarafında ortaya çıkan artışın, Satışların Maliyeti’nde görülen artışın üzerinde olması (+) sonrasında şirketin Brüt Kâr rakamı; geçen yıla göre 2,66 Milyar TL (yüzde 10,96) artış göstermiş ve cari dönemde 26,93 Milyar TL tutarında yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr marjı da; geçen seneki yüzde 40,68 seviyesinden yüzde 41,53’e yükselmiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre 650,8 Milyon TL (yüzde 4,75) düzeyinde sınırlı artmış ve 14,34 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. 2025/03 döneminde 892,9 Milyon TL civarında gider yazılan Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri/Giderleri kaleminde, cari dönemde ise; 178,8 Milyon TL gider kaydedilmiştir. Bu iki ana kalemde ortaya çıkan 63,2 Milyon TL’lik pozitif etki, Brüt Kâr’dan gelen 2,66 Milyar TL tutarındaki güçlü artışla birleşince; şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 2,72 Milyar TL (yüzde 28,10) civarında artmış ve 12,41 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 4,05 Milyar TL (yüzde 17,41) düzeyinde artmış ve 27,30 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Böylece, Şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK marjları; sırasıyla yüzde 16,24 düzeyinden yüzde 19,14’e ve yüzde 38,96’dan yüzde 42,09’a yükselmiştir.
Parasal Pozisyon Kazancındaki Hızlı Artış, Faaliyet Kârından Gelen Etkiyle Beraber Net Kârda Güçlü Yükselişi Tetikledi!
Geçen yılın aynı döneminde, 1,05 Milyar TL tutarında yer alan Net Yatırım Faaliyet Gelirleri kalemine; cari dönemde 113,3 Milyon TL düzeyinde gelir kaydedilmiştir. Net Finansman Giderleri kalemi ise; 1,73 Milyar TL’lik güçlü (yüzde 24,99) artış göstererek 8,63 Milyar TL olmuştur (- ). Cari dönemde ayrıca, şirketin finansallarına 7,11 Milyar TL tutarında da Vergi Gideri (2025/03’de 4,59 Milyar TL) yazılmıştır. Diğer yandan, TMS 29 Enflasyon Muhasebesi Uygulaması’nın etkilediği kısımdan gelen 13,99 Milyar TL civarındaki Net Parasal Pozisyon Kazancı’ndaki senelik değişim ise 6,23 Milyar TL’lik artış yönünde olmuştur.
Özetle; Faaliyet dışı kısımda Parasal Pozisyon Kazansının etkisiyle senelik bazda oluşan 1,05 Milyar TL’lik iyileşmenin yanında, Esas Faaliyet Kârı’ndan gelen pozitif etki sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı, önceki yılın aynı dönemine göre 3,73 Milyar TL (yüzde 55,63) düzeyindeki hayli güçlü artışla 10,46 Milyar TL tutarında yer almıştır. Net Kâr marjı da; yüzde 11,26 seviyesinden yüzde 16,12’ye hızla yükselmiştir.
Değerleme;
• Şirket değerlemesi için İNA (İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandık. Buna göre 365,03 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, bu kapsamda hisse başına hedef fiyatımızı; 98,23 TL seviyesinden 104,29 TL seviyesine revize ediyoruz ve ‘’AL’’ olan tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım