Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 138,40 TL
Hedef Fiyat: TRY 194,70
Getiri Potansiyeli: 41%
Turizm aktiviteleri, 2023’te THY için güçlü yolcu trafiğine işaret ediyor…
Türk Hava Yolları’nın hem güçlü & operasyonel filo yapılanmasını hem de ilerleyen dönemlerde filoya dahil olacak uçaklarla birlikte önemli bir büyüme potansiyeli sunduğuna inanıyoruz. Kargo operasyonlarında pandemi sürecinin yüksek baz etkisi ve global resesyon endişeleriyle normalleşme beklesek de kargo operasyonlarının THY’nin operasyonel yapısını desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.
THYAO payları, tahminlerimize göre 3.8x 2023T FD/FAVÖK ve 3.05 2023T F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Şirket payları için İNA ve yurt dışı benzerlerine görece değerlemelerini sırasıyla %60 ve %40 ağırlıklar ile kullandığımız değerlememiz, 12 aylık 194,70 TL hedef fiyata karşılık gelmektedir.
Geride kalan çeyreklerde baskılanmış uçuş talebinin, yüksek sezon ile birlikte 2022’de güçlü toparlanma eğilimini sürdürmesi ve yolcu sayısında özellikle dış hatlarda kuvvetli iyileşmenin etkisiyle Türk Hava Yolları’nın operasyonel olarak başarılı sonuçlarının 2023 yılında da sürmesini beklemekte ve yolcu talebinin ilerleyen süreçlerde görece olarak güçlü seyretmesini beklemekteyiz. Yolcu trafiği, satış gelirleri ve FAVÖK’ün 2023 yılında da yükseliş trendini koruyacağını öngörüyoruz. Türk Hava Yolları’nın toplam yolcu sayısının yaklaşık %18,6 artarak 85,2 milyona, satış gelirlerinin ise yıllık %43 artarak 450 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz. Türk Hava Yolları’nın sıkı maliyet kontrollerini 2023 yılında da koruyabileceğini not ediyor ve FAVÖK’ün 2023’de yıllık %28 artarak 110.3 milyar TL civarında gerçekleşebileceğini hesaplıyoruz.
Riskler: COVID-19 ya da farklı bir virüs salgını, doğal afet ve jeopolitik risklerin artması trafik, karlılık tahminlerimizi ve değerlememizi olumsuz etkileyebilecektir. Jet yakıt fiyatlarında hızlı bir artış/azalış da tahminlerimiz ve değerlememiz üzerinde olumsuz/olumlu etkili olabilecektir.
Kaynak: Şeker Yatırım
