AL
Pay Fiyatı: 184,40 TL
Hedef Fiyat: 271 TL
Getiri Potansiyeli: %47
Tüpraş Ürün Marjları
Tüpraş, Aralık ayı ürün marjlarını açıkladı. Buna göre, orta distilat ürünler içinde motorin marjı aylık bazda %36, jet yakıtı marjı ise %23 oranında geriledi. Hafif distilat ürünlerde benzin marjı bir önceki aya göre %26 gerilerken, fuel oil marjı eksi 14,5 $/varil seviyesinde gerçekleşti. Model portföyümüzde bulunan Tüpraş için 271,00 TL hedef fiyatımız ve AL tavsiyemiz bulunmaktadır.
Tüm ürün marjları 5 yıllık ortalamaların üzerinde. Tüpraş’ın açıkladığı Aralık ayı verilerine göre ürün marjlarında yıllık bazda motorinde %43, jet yakıtında %91 ve benzinde %60 iyileşme görüldü. Aylık karşılaştırmada ise bütün marjlar geriledi.
Türkiye akaryakıt piyasası, 10A25. 2025’in ilk on ayında motorin satışları yıllık %3,4 artışla 22,4 milyon tona, jet yakıtı satışları %12,7 artışla 5,6 milyon tona ulaştı. Benzin satışları %16,8 artarak 4,8 milyon tona yükselirken, LPG satışları %5,4 düşüşle 3,3 milyon tona geriledi.
Tablo: Tüpraş Ağırlıklı Ürün Marjı ($/varil). Tüpraş, 2025 yılı için enflasyon muhasebesine tabi tüm etkilerden arındırılmış net rafineri marjı beklentisini önce 5 – 6 $/varil olarak paylaşmıştı. Ancak 3Ç25 finansalları sonrasında bu beklenti 6,0 – 6,5 $/varil aralığına revize edildi. Şirket 1Ç25’te 4,1 $/varil, 2Ç25’te ise 5,3 $/varil net rafineri marjı açıklamıştı. 3Ç25’te 9,7 $/varil olarak gerçekleşti.
Kaynak: Tacirler Yatırım