Öneri: AL
Hedef Fiyat: 114.00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 77.06 TL
Yükseliş potansiyeli: %41
Yılın üçüncü çeyreğinde başarılı sonuçlar…
TAV Havalimanları Holding, 3Ç22’de, piyasa ortalama beklentisi olan €86.9mn ve tahminimiz olan €83.6mn’un üzerinde, €98.4mn net kar açıklamıştır (3Ç19: €88.8mn, 3Ç21: €64.9mn). Grup’un toplam satış gelirleri 3Ç22’de yıllık %71 artarak €340.9mn’a ulaşmış (3Ç19: €244.2mn, 3Ç21: €200mn), piyasa ortalama beklentisi olan €336mn ve bizim tahminimiz olan €337.4mn’un hafif üzerinde gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları, bu dönemde de maliyet önlemler ini sürdürmüş ve Almatı Havalimanı’nın da katkısıyla, piyasa ortalama beklentisi ve tahminimiz olan €132mn’un hafif üzerinde, €138mn FAVÖK (3Ç19: €117.7mn, 3Ç21: €93mn) elde edebilmiştir. Dolayısıyla, TAV’ın 3Ç22 sonuçlarını açıklamasına piyasanın tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
FAVÖK, yolcu sayısındaki artış ile toparlanmaya devam etti. TAV’ın hizmet verdiği toplam yolcu sayısında yükseliş, Almatı Havalimanı’nın operasyonel katkısı ve dış hat trafiğindeki normalleşme ile Şirket’in net satış gelirleri 3Ç22’de yıllık %71 artış göstererek €340.9mn olarak gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları’nın 3Ç22’de hizmet verdiği yolcu sayısı görece zayıf bir baz dönem üzerine Almatı Havalimanı’nın da Nisan 2021 sonunda satın alınmış olması ve jeopolitik zorluklara rağmen güçlü Antalya trafiği & Almatı’nın kuvvetli dış hat uçuşları sayesinde yıllık %26 oranında artarak 30.3mn’a ulaşmıştır. FAVÖK ise turizm aktivitelerindeki iyileşmeyle birlikte artan yolcu sayısı hacmi, devam eden maliyet kontrolleri ve Almatı Havalimanı’nda elde edilen iyileştirmeler sayesinde artan dış hat kargo uçuşlarının olumlu etkisiyle (Almati Havalimanı 3Ç22 FAVÖK rakamının %17’sini oluşturmaktadır) sayesinde €138mn’ye ulaşmıştır (3Ç21: €24mn). TAV Havalimanları’nın net finansal giderleri ise 3Ç22’de €38.4mn seviyesinde gerçekleşmiştir. Grup, böylelikle 3Ç22’de €98.4mn net kar kaydetmiştir. TAV Havalimanları’nın 3Ç22 sonunda net borcu; 1Ç22’de Antalya Havaalanı için Groupe ADP’den alınan €300mn’luk kredi & Antalya Havaalanı için €375mn sermaye konması ile birlikte Almatı Havalimanı’nın yeni terminali için yapılan €74mn yatırım bedeli sonrasında 9A21’e göre yıllık %52 artış göstererek €1.609mn olarak gerçekleşmiştir (9A21 sonu: €1.056mn).
Şirket, 3Ç22 sonuçlarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Şirket’in, 2022 yılı için satış gelirleri beklentisi €970-1.010mn’dur (Önceki: €900- 940mn). Şirket, toplam yolcu sayısı beklentisini korumuş olup toplam yolcu trafiğinin 71-76mn aralığında gerçekleşmesini beklerken dış hat yolcu sayısı beklentisini ise yukarı yönlü revize ederek dış hat yolcu trafiğinin 46- 49mn (Önceki: 40-44mn) yolcu aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Şirket, 2022 yılı sonunda €75mn-€100mn aralığında (Önceki: €50mn üzerinde) net kar rakamı beklerken €272-313mn aralığında da (Önceki: €252- 291mn) FAVÖK rakamı beklentisi bulunmaktadır. Şirket, yılsonunda FAVÖK marjının %28-31 aralığında gerçekleşmesini beklerken (Önceki: %32-35) Net Borç/FAVÖK oranının ise 5.0-6.0 aralığında (Önceki: 5.5- 6.5) gerçekleşmesini beklemektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım
