Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse): 55,55
Hedef Fiyat: 88
Potansiyel Getiri: %58,42
1Ç26 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2026/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %7,47 artışla 76.316 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %1023,59 artışla 456 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 54 baz puan artışla %0,6 olmuştur. Net zararı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %57,38 artışla 736 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç26’da 456 mn TL FAVÖK (kons: 508 mn TL,Gedik: 380 mn TL) ve 736 mn TL net zarar (kons: -355 mn TL,Gedik: -532 mn TL) açıklamıştır. 1Ç26’da yıllık %7,5 artışla 76,3 mlr TL gelir elde etmiştir. 456 mn TL seviyesindeki FAVÖK, marj tarafında tahminlere göre 10bp’lik sapma nedeniyle konsensüs beklentisinin hafif altında kalmıştır. Net kar tarafı ise yıllık bazda %3,8 artış gösteren parasal kazançlarla desteklenmiş olup, bu kalem beklentilerimizle uyumludur. Bu çeyrekte (yıllık bazda) operasyonel göstergeler tarafında satış karmasının güçlü görünümünü koruduğunu değerlendiriyoruz. Trafik tarafında %1,1 daralma görülürken, sepet büyüklüğü %7 artmış, mağaza başına satışlar ise %5,9 büyümüştür. Net finansal nakit pozisyonu önceki çeyrekteki 10,3 mlr TL seviyesinden 12,2 mlr TL’ye yükselirken, net borç yıllık %3,8 artış göstermiştir. Şirketin 2026 beklentileri; %5 (+/- %2,0) ciro büyümesi – (paralel), %3,0 FAVÖK marjı (+/- 0,5 puan) – (paralel), yatırım harcamaları / satışlar: %2,0 (2025: %2,5) şeklindedir. Operasyonel tarafta 2Y25’ten beri iyileşme göstermeye başladığını ve bu trendin önümüzdeki dönemde de devam edeceğini düşünüyoruz. Özellikle satış göstergeleri, yıl ilerledikçe ciro tahminlerimiz açısından yukarı yönlü potansiyele işaret etmektedir. Hisse, son iki yılda BIST100’e göre %39 negatif ayrışırken, son bir yılda endekse paralel performans göstermiştir. Önümüzdeki dönemde finansal görünümü doğrultusunda hissenin relatif performansını toparlayabileceğini düşünüyoruz. Hisse, 2026 tahminlerimize göre 2,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir (Migros: 3,6x, BIM: 7,8x). Son olarak, Şirket, tamamına sahip olduğu bağlı ortaklığı UCZ’nin operasyonlarını kendi bünyesinde birleştireceğini açıklamıştır. İşlemin finansallar üzerinde herhangi bir etkisinin olması beklenmemektedir. UCZ, salça, makarna ve yağ gibi tarımsal ürünlerin üretimini gerçekleştiren ve/veya üretim süreçlerini yöneten fason üretim şirketi olarak faaliyet göstermektedir. (NÖTR)
Kaynak: Gedik Yatırım