Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 24,96 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 33,70TL
Sabancı Holding’in 2022 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 8.091,4mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 7.524mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 7.364mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Yüksek kar rakamında Akbank, Akçansa ve Çimsa’nın beklentilerin üzerinde kar açıklaması etkili olmuştur. Diğer taraftan, perakende grubu ve sanayi grubu karlılığı ise ikinci çeyrekte beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir.
Sabancı Holding’in banka-dışı grup şirketlerinin satış gelirlerinin toplamından oluşan kombine gelirleri 2Ç2022’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %199 oranında artarken, FAVÖK’ü de aynı dönemde %117 oranında artarak 7.834mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enerji, Perakende ve Çimento gruplarının FAVÖK’leri sırasıyla %140, %140 ve %154 oranlarında artarak 2Ç2022’de 4.653, 613 ve 995mn TL’ye yükselmiştir. Böylece Enerji ve Çimento grubun karları %211 ve %228 oranında artarken, Perakende grubu da 131mn TL’lik zarardan 60mn TL’lik kara geçmiştir. Sanayi grubu ve finansal hizmetler (sigorta) grubu karları ise sırasıyla %60 ve %37 oranında artarak görece daha düşük artış kaydetmişlerdir.
Bankacılık kategorisinde yer alan Akbank’ın, Sabancı Holding’in konsolide karına katkısı 2Ç2021’deki 860,6mn TL’den 2Ç2022’de 5.343mn TL’ye yükselmiştir.
Philsa satışının da tamamlanmasının katkısıyla Mart ayı sonunda 7,7 milyar TL (Aralık 2021 2,5 milyar TL) seviyesine yükselen Holding’in solo net nakit pozisyonu, Haziran ayı sonunda 5,5 milyar TL’ye gerilemiştir. 2022 Mart sonunda 0,9x olan Net borç/FAVÖK (bankacılık dışı) oranı da 2022 Haziran ayı sonunda 1,3x seviyesine çıkmıştır. Holding’in 2021 yılı sonundaki %23,9 seviyesindeki Bankacılık dışı özsermaye karlılığı da ilk yarı sonunda %26,6 olarak gerçekleşmiştir.
Sabancı Holding’in hedef hisse fiyatını, grup şirketlerinden Akbank, Akçansa ve Çimsa ile ilgili hedef değerlerimizdeki değişiklikler ve beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 28,70TL’den 33,70TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
