Öneri: AL
Hedef Fiyat: 173,19 TL
Getiri Potansiyeli: %58
Holding Portföyünde Olası Değişim: Akçansa’nın Satışı Gündemde…
Sabancı Holding, 28 Ocak 2026 tarihinde Akçansa’nın (AKCNS) sermayesinde sahip olduğu %39,72 oranındaki payının satın alınması amacıyla ilişkisiz bir üçüncü taraftan toplam 1,1 milyar Amerikan Doları şirket değeri üzerinden bağlayıcı teklif alındığını ve teklifin nihai hisse devri sözleşmesi imzalanıncaya kadar geçerli olduğunu duyurdu. Söz konusu bağlayıcı teklifin, şirketin tabi olduğu sözleşmesel yükümlülükler ve yasal gereklilikler dikkate alınarak değerlendirileceği belirtilirken, bu çerçevede olası bir satış işlemi gerçekleşmesi durumunda, Sabancı Holding’e düşecek brüt nakit girişinin 436,9 milyon Amerikan doları seviyesinde olacağı değerlendirilmektedir.
Ocak ayı içerisinde açıklamalarda bulunan Sabancı Holding CEO’su Kıvanç Zaimler, kuvvetli oldukları enerji, yapı malzemesi gibi işlerde pozisyonlarını güçlendirecek yeni yatırım fırsatlarını takip ettiklerini belirtirken, CarrefourSA (CRFSA) ve Teknosa’yı (TKNSA) portföylerinde gözden geçirdikleri şirketler olarak tanımladı. Zaimler, Enerjisa Üretim’in halka arzı için somut bir takvim açıklamasa da, şirketin yapısal olarak bu ihtimale uygun hale geldiğini ve doğru piyasa koşulları oluştuğunda halka arzı değerlendirebileceklerini dile getirdi.
Sabancı Holding’in solo nakiti hariç tutulduğunda toplam net aktif değerinin %40’ı Banka ve Finansal Hizmetler, %38’i Enerji ve İklim Teknolojileri, %15’i Malzeme Teknolojileri, %1’i Dijital Teknolojiler, %6’sı Diğer segmentlerinden oluşmaktadır. Kombine gelirlerin ise (9A25) ise %55’i Bankacılık, %45’i Banka Dışı segmentlerden elde edilmektedir. NAD içerisindeki yüksek Bankacılık payı ile Enerji ve İkim Teknolojilerinin güçlü katkısı, Holding’in hisse performansı üzerinde belirleyici etki göstermektedir.
Sabancı Holding 9A25 döneminde enflasyon muhasebesi uygunlanmış sonuçlara göre toplam 883.718mn TL gelir elde ederken, 823mn TL konsolide zarar açıklamıştır. 9A25 döneminde Enerji ve İklim Teknolojileri, Malzeme Teknojileri ve Banka Dışı Finansal Hizmetler segmentlerinden konsolide net kar elde edilirken, bunların dışında kalan diğer sektörler konsolide net zarar elde edilmiştir.
Holding solo net nakit pozisyonu, İklim Teknolojileri’ne yönelik sermaye artırımı kapsamında gerçekleşen nakit çıkışlarının etkisiyle çeyreklik bazda sınırlı bir gerileme göstererek 290mn USD seviyesine inmiştir. Öte yandan, Holding’in banka dışı Net Borç/FAVÖK rasyosu 1,7x seviyesinde gerçekleşerek Grup’un 2,0x olarak belirlenen politika eşiğinin altında kalmaya devam etmiştir.
2026 yılında Sabancı Holding’in gelirleri içerisinde önemli paya sahip olan bankacılık ve finansal hizmetler segmentinin, yurt içinde devam etmesi beklenen faiz indirim sürecinden olumlu etkileneceğini düşünüyoruz. Ayrıca, olası iştirak satışları, Enerjisa Üretim’in potansiyel halka arzı ve yapılabilecek yeni yatırımlarla, 2026 yılının holding portföyü için bir stratejik dönüşüm yılı olabileceğini değerlendiriyoruz.
Sabancı Holding (SAHOL) için 173,19 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve “AL” önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 30 Ocak 2026 kapanış fiyatına göre %58 oranında getiri potansiyeli sunmaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım