Öneri: “AL”
Hedef Fiyat: 1.280,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 1.056,39 TL
Yükseliş potansiyeli: %36,2
Güçlü finansal sonuçlar & pozitif operasyonel beklentiler…
Pegasus 2Ç23’te piyasa ortalama net kar beklentisi olan 1.263mn TL’nin ve bizim tahminimiz olan 1.351mn TL net kar rakamının üzerinde 1.925mn TL net kar açıklamıştır (2Ç22: 791mn TL net zarar). Bu çeyrekte Şirket; artan kiralama faiz giderlerinden kaynaklanan yüksek net finansman giderlerine (2Ç23: – 1.093mn TL) ve faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderlerine rağmen güçlü faaliyet karlılığı ve yatırım faaliyetlerinden gelirler sayesinde güçlü net kar açıklayabilmiştir. Pegasus’un 2Ç23’te toplam yolcu sayısı, bu dönemde güçlü seyreden yolcu talebi sayesinde 2Ç22’ye kıyasla %20,6 artarak 7.9mn olarak gerçekleşmiştir (2Ç19’a kıyasla +%4). Şirket’in dış hat yolcu birim gelirleri ve yolcu başına elde edilen yan gelirlerinin de artmasıyla toplam satış gelirleri, TL bazında yıllık %81 artışla 15.109mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 14.737mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 14.851mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus’un, 2Ç23’te FAVÖK’ü 4.748mn TL’ye ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan 3.933mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 3.932mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri güçlü yolcu talebi ile birlikte 2Ç23’te de kuvvetli seyrini sürdürdü – Şirket’in 2Ç23’te toplam yolcu sayısı yıllık %20,6 artışla 7.9mn seviyesine ulaşmıştır. Bunun yanında, güçlü seyahat talebi sayesinde iç hat yolcu birim gelirleri 2Ç19’a kıyasla %317, yıllık ise %24,6 artarak 563 TL’ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise € bazında 2Ç19’a kıyasla %25, yıllık ise %5 düşüşle €75’e ulaşmıştır. Şirket’in bu dönemde yolcu doluluk oranı 2Ç22’ye kıyasla 2.7 y.p. yükselerek %81,3 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus’un toplam AKK 2Ç23’te yıllık %27 artış gösterirken dış hat AKK ise yıllık %37 artış göstermiştir. Yolcu başına yan gelirler yolcu miksi etkisiyle 2Ç19’a kıyasla %82, 2Ç22’ye göre ise %34 artarak €26.2’ye yükselmiş olup AKK başı birim gelirleri de, € bazında yıllık %2 yükselerek €¢4.32 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise personel giderlerindeki artışın negatif etkisine rağmen yakıt birim giderlerinin 2Ç22’ye kıyasla düşüş göstermesiyle birlikte yıllık %15 oranında düşüş göstererek €¢3.36 olarak gerçekleşmiştir (yakıt hariç CASK: 2Ç23: €¢2.13, 2Ç22: €¢2.07, +%3). Pegasus böylelikle 2Ç23’te hesaplamalarımıza göre 4.748mn TL FAVÖK elde etmiştir. Şirket’in 2Ç23’te net finansman giderleri ise €43mn’a ulaşmıştır. Böylelikle Pegasus, 2Ç23’te 1.925mn TL net kar kaydetmiştir (2Ç22: -791mn TL). Net borç, dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 2.129mn EUR’ya yükselmiştir (4Ç22-sonu: 2.046mn EUR). Şirket, ayrıca 2023 yılı için öngörülen jet yakıtı kullanımının %48’ini hegde edebilmiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım
