Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 551,00
Hedef Fiyat (TL/hisse) 824,00
Potansiyel Getiri (%) 50%
➢ Migros, Türkiye’de gıda perakendesi sektöründe en beğendiğimiz hisse olmaya devam etmektedir.
➢ Görüşmelerde öne çıkan ana başlıklar, büyüme ve marj görünümü olmuştur. Bu çerçevede, Şirket’in 2025 ve 2026 yıllarında yaklaşık %5 seviyesinde reel ciro büyümesi yakalayabileceğini düşünüyoruz (şirketin 2026 yılı için henüz bir beklenti paylaşmadığını hatırlamakta fayda var).
➢ Öte yandan, daha düşük enflasyon beklentilerinin marjlar üzerinde bir risk oluşturduğuna inanmıyoruz. Aksine, gıda perakendecileri arasında marj daralması riskinin en düşük olduğu şirketin Migros olduğunu değerlendiriyoruz. Bunun temel nedenleri; Şirket’in online kanalda sektörde lider konumda olması, büyüyen fintech faaliyetleri ve online restoran teslimat işinin hızla büyüyerek ana online platforma ek trafik sağlamasıdır. Bunlara ek olarak, Şirket bu yıl, stoklarda satış harici kayıpları gösteren, ‘shrinkage’ oranında 35 baz puanlık bir iyileşme sağlamış olup, elektronik jet kasalar ve güneş enerjisi yatırımları sayesinde toplamda 60 baz puanlık bir operasyonel verimlilik artışı hedeflemektedir. 2026 yılında Migros’un enerji ihtiyacının yaklaşık %30’unu kendi kaynaklarından karşılamayı planlamaktadır.
➢ 2026 tahminlerimize göre, hisse 3,0x FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
Kaynak: Gedik Yatırım