Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 543,00
Hedef Fiyat 799
Potansiyel Getiri %47,15
2Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,68 artışla 91.696 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %6,98 artışla 174.844 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %14,20 artışla 4.996 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %63,33 artışla 8.904 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 41 baz puan artışla %5,4 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 176 baz puan artışla %5,1 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %65,56 azalışla 281,05 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %49,84 azalışla 1.321 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Satış gelirleri, FAVÖK ve net kar tahminlerimiz sırasıyla 91.111 milyon TL, 5.011 milyon TL ve 134 milyon TL’dir. 2Ç25’te Migros, yıllık bazda %5,7 artışla (çeyreklik: +%10,2) 91.696 milyon TL satış geliri elde etmiştir (kons: 91.917 mn TL). Önceki çeyrekteki yavaşlayan faaliyetleri ardından marjlar iyileşmeye başlamış ve FAVÖK marjı %5,4 (yıllık: +41bp; çeyreklik: +75bp) ile makul bir seviyede gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da yıllık bazda 95bp iyileşme kaydetmiştir. Öte yandan net kar, parasal kazançların azalmasıyla (yıllık olarak) yıllık bazda %65,5 gerilemiştir. Net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %8,9 iyileşirken, net finansal nakit bir önceki çeyrekteki 18,5 milyar TL’den 22 milyar TL’ye yükselmiştir. Nakit döngüsü çeyreklik bazda 4 gün, yıllık bazda 9 gün iyileşmiş ve borçların vadesi uzamıştır. Şirketin 2025 yılı beklentileri; %8-10 arası satış geliri büyümesi (Gedik: %2), yaklaşık %6 FAVÖK marjı (Gedik: %4,9) şeklinde olup, 250 adet yeni mağaza açma hedefi bulunmaktadır. Bizim beklentilerimiz, şirketin beklentilerine göre muhafazakar kalmaktadır. 2025 yılı için hisseyi beğenmeye devam ediyoruz. 2025 yılı beklentilerine göre hisse 4,3x FD/FAVÖK ve 7,4x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım