Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 37,08
Hedef Fiyat 65
Potansiyel Getiri %75,30
3Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/10 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %1,30 azalışla 12.156 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında net satışları %6,64 azalışla 33.580 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %13,14 artışla 2.669 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %9,04 azalışla 6.506 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 280 baz puan artışla %22,0 olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 51 baz puan azalışla %19,4 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,67 artışla 1006,34 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %31,49 azalışla 2.206 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket 3Ç25te 2.669 mn TL FAVÖK (kons: 2.387 mn TL; Gedik: 2.390 mn TL; yıllık: +%13) ve 1.006 mn TL net kar (kons: 822 mn TL; Gedik: 814 mn TL; yıllık: +%3) açıklamıştır. Faaliyetlerin mevsimselliği nedeniyle çeyrek bazında karşılaştırma yapmak anlamlı değildir. Şirket, yıllık %1 düşüşle 12.156 mn TL satış geliri elde etmiştir (1Ç25: -%14,2; Gedik: 12.070 mn TL; kons: 12.050 mn TL). Uluslararası satış gelirleri %11 düşerken, Türkiye gelirleri yatay kalmıştır. 3Ç25’te birebir satışlar %3,2 daralmış (1Ç25: -%15,9; 2Ç25: -%5,4), hacimler %1 artmıştır. Bu nedenle, önceki çeyreklerle karşılaştırıldığında 3. çeyrekte daralma azalmış olsa da, cirodaki zayıflık devam etmiştir. Ancak zayıf tüketici ortamı göz önüne alındığında, Mavi’nin pazar payı kazandığı düşünüldüğünde, bunun nispeten iyi bir performans olduğuna inanıyoruz. E-ticaret gelirleri yıllık yatay seyretmiş, toplam gelirlerin %9’unu oluşturmuştur. FAVÖK marjı %22 (yıllık: +280bp- Gedik: %20) olarak gerçekleşmiştir. Bu durum, güçlü bir çeyrek ve daha iyi operasyonel verimlilikten kaynaklanmıştır. Net nakit, çeyreklik %25 düşüşle 2.068 milyon TL olarak gerçekleştir. Nakit döngüsü çeyreklik 8 gün artmıştır. Net kar üzerindeki baskı, net finansal giderlerin artmasından kaynaklanmıştır. Sonuçlar, bu yılın önceki çeyreklerine kıyasla bir miktar iyileşme gösterdiğini ve Şirketin sektöre kıyasla daha iyi bir performans sergilediğini (özellikle marjlar açısından) ortaya koyarken, talep koşulları belirsizliğini korumaktadır. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 4,4x FD/FAVÖK ile talep koşulları iyileştiğinde orta ve uzun vadeli yatırımcılar için mükemmel bir değer sunmaktadır. (SINIRLI POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım