Öneri: “TUT”
Kapanış Fiyatı: 25,48 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 25,84TL
“İsdemir, 3Ç2022’de 648mn TL ile Beklentimizin Altında Net Dönem Karı Elde Etti’’
İsdemir’in 3Ç2022’deki net dönem karı bizim beklentimiz olan 1.459mn TL’nin altında gerçekleşmiş ve 648mn TL (13,5mn USD) olmuştur. Tahminimizdeki sapmada marjların beklentimizden düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 3.005mn TL (360,6mn USD) net dönem karı elde etmişti.
Şirketin satış gelirleri 3Ç2022’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %67,1 oranında büyüme göstererek 17.549mn TL’ye yükselirken, satış maliyetlerindeki %154,8’lik artışın etkisiyle, brüt kar %66 oranında azalarak 1.417mn TL’ye gerilemiştir (son 7 çeyreğin en düşük seviyesi). Brüt kar marjı ise geçtiğimizin yılın aynı dönemine göre 31,6 puan azalmış ve %8,1 seviyesine gerilemiştir. Operasyonel giderler ise %136,8 oranında artmış ve 221mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 46mn TL net gider kaydedilirken, faaliyet karı 1.150mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in 3Ç2021’deki faaliyet karı 4.312mn TL idi.
İlgili dönemin FAVÖK’ü %61,3 düşüşle 1.671mn TL’yi (58mn USD) göstermiştir. FAVÖK marjı TL bazında yıllık 31,5 puan azalışla %9,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin ton başına FAVÖK rakamı bir önceki yılın aynı dönemindeki 387 USD/ton’dan 3Ç2022’de 74 USD/ton’a gerilemiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 13mn TL net gelir kaydedilmiştir.
Finansman tarafında net giderler 4mn TL’yi göstermiştir. 511mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin net dönem karı 648mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3. çeyrek karı sonrasında Şirket’in Ocak – Eylül 2022 dönemindeki net dönem karı yıllık %13,9 oranında artarak 6.970mn TL’ye (439,7mn USD) yükselmiştir.
İsdemir’in hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 33,25TL’den 25,84TL‘ye çekiyoruz. Daha önceki “AL” önerimizi ise “TUT” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
