Öneri: AL
Hisse Fiyatı, TL 19.99
Hedef Hisse Fiyatı, TL 32.00
Yükselme Potansiyeli 60%
Halka Açıklık Oranı 28%
Piyasa Değeri, TL mln 7,096
İş Yatırım 4Ç21 finansallarında 289 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin kar rakamı bir önceki döneme göre %18 artarken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %15 oranında daralmış ve bu dönemde öz sermaye karlılığı ise %44 seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç21 için piyasada bir beklenti yoktu, bizim beklentimiz ise 280 milyon TL seviyesinde idi.
■ İş Yatırım için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 32.00 TL’dir. Bölümlere göre raporlamaya baktığımız zaman şirketin kar rakamının tamamına yakın kısmının aracı kurum karından kaynaklandığı görülüyor. BİST’te işlem hacimlerinin 4Ç21’de toparlamış olması komisyon gelirlerine olumlu yansırken, fonlama maliyetindeki artış İş Yatırım’ın faiz gelirini baskılamıştır. Volatilitenin yüksek olması negatif olarak değerlendirilebilir ancak reel faizlerin ekside olması nedeniyle BİST’e yerli yatırımcı ilgisinin arttığı söylenebilir. Yılın ilk ayı itibari ile de BİST spot piyasa işlem hacmi 4Ç21’in günlük ortalamasının hafif üzerinde seyretmektedir. Faiz oranlarındaki gerileme ile birlikte alternatif getiri arayışı artarken kredili işlem hacimlerinde de toparlanma beklenebilir. Bununla birlikte borsalardaki genel fiyat seviyelerinin yükseliyor olması da doğal olarak bir hacim artışını beraberinde getirebilir. İş Yatırım 2021 yılı genelinde BİST’te halka arz işlemlerinden belirgin bir gelir sağlamadı ancak önümüzdeki dönemlerde bu alanda da bir ivmelenme görülebilir. Birleşme ve satın alma faaliyetlerindeki olası artışta karlılığa destek sağlayabilir. İş Yatırım’ın 2022 yılında %58 kar artışı elde edebileceğini tahmin ediyoruz. 2022 tahminlerimize göre %54 öz sermaye karlılığına ulaşmasını beklediğimiz şirketin hisseleri 1.71x F/DD ve 3.83x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Uzun vadede sürdürülebilir %50 öz sermaye karlılığı, %26 sermaye maliyeti ve %12.5 seviyesinde sürdürülebilir büyüme ile İş Yatırım hisseleri için hedef fiyatımız 32.00 TL’dir. Şirketin 2021 yılı karından %40 temettü ödeyebileceği varsayımı altında temettü verimliliğini %7.0 seviyesinde hesap ediyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım
