Öneri: “AL”
Fiyat: 20,24 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 38,40TL
“İş GYO 1Ç2026’da 611mn TL Net Dönem Zararı Kaydetti…”
İş GYO 1Ç2026 döneminde 611mn TL net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde 1.149mn TL zarar kaydedilmişti. 642mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri açıklanan zararda belirleyici olmuştur.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç2026’da 686mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Kira gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %5,6 artışla 498mn TL’ye yükselirken, konut satış gelirleri bu çeyrekte Litus İstanbul ve Manzara Adalar projelerindeki teslimlerin katkısıyla 180mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, Şirket’in brüt karı yıllık bazda %8,4 azalarak 431mn TL’ye gerilemiş, operasyonel giderler ise %28,5 artışla 159mn TL’ye yükselmiştir. Marjlar tarafında brüt kar marjı %62,8, FAVÖK marjı ise %40,8 seviyesinde gerçekleşirken, her iki marj da hem geçen yılın aynı dönemine hem de bir önceki çeyreğe göre genişleme göstermiştir. Bu çeyrekte gayrimenkul değerleme geliri veya gideri kaydedilmezken, Gayrimenkul Yatırım Fonu olarak değerlendirilen yatırımdan 65,4mn TL değerleme zararı yazılmıştır.
Şirket’in 1Ç2026’daki net borcu önceki çeyreğe göre önemli bir değişim göstermemiş ve 838mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle net borç/FAVÖK oranı 0,7x ile oldukça düşük seviyededir.
Toplam güncel portföy değeri yaklaşık 64 milyar TL’ye yaklaşan İş GYO’nun, 30 Nisan 2026 tarihi itibarıyla Net Aktif (Varlık) Değerini yaklaşık 55 milyar TL olarak hesaplamaktayız. Şirket aynı tarihte NAD’a göre %64 oranında iskontolu işlem görmektedir. Geçtiğimiz dönemlerde de çoğunlukla iskontolu işlem gören İş GYO’nun, iki yıllık tarihsel NAD iskonto ortalaması yaklaşık %58 oranındadır.
Müşteri sözleşmelerinden doğan yükümlülükler kaleminde yer alan 2,1 milyar TL’lik tutar, yıl sonuna kıyasla yaklaşık iki kat artış göstermiştir. Söz konusu tutar, Şirket’in Litus İstanbul Altunizade, Kasaba Modern ve Avrupa Konutları Şişli 2 projeleri kapsamında satışı gerçekleştirilen; ancak teslimi henüz tamamlanmamış konutlara ilişkin tahsil edilen avanslardan oluşmaktadır. Bu çerçevede, ilgili satışlar henüz gelir tablosuna yansımamış olsa da avans tahsilatlarının etkisiyle Şirket’in nakit ve nakit benzerleri yılın ilk çeyreğinde 249mn TL artış göstermiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım