Öneri : “AL”
Fiyat: 15,31 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 22,82TL
“Tahminlerin Üzerinde Açıklanan İkinci Çeyrek Karına Karşın 2025 Özkaynak Karlılığında Aşağı Yönlü Revizyon Yapıldı…”
İş Bankası’nın 2025 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %40 oranında artarak 17.372mn TL’ye çıkmıştır. Bizim net kar beklentimiz 13.045mn TL iken, piyasanın net kar beklentisi 13.413mn TL idi. Vergi geliri yazılması ve beklentimizden yüksek iştirak geliri kaydedilmesi tahminimizdeki sapmada etkili olmuştur.
İkinci çeyrek karı sonrasında Banka’nın yılın ilk altı ayındaki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre hafif artarak 29.790mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Mevduat maliyetlerindeki artışın önemli etkisiyle TL kredi mevduat makasındaki daralma sonrasında net faiz gelirleri %16 oranında gerileyerek 14,9 milyar TL’ye düşmüştür. Öte yandan, net ücret ve komisyon gelirleri %21,5 oranında yükselerek 32,8milyar TL’ye çıkmış ve karı desteklemiştir. İştirak gelirlerinin %54,5 oranında artarak 14,6 milyar TL’ye yükselmesi de net karı destekleyen bir diğer kalem olurken, karşılık giderlerinde azalma gözlenmiştir. Operasyonel giderlerde personel giderlerinin etkisiyle %10 yükseliş yaşanmış ve bu kalemden 34,6milyar TL gider kaydedilmiştir. Swap maliyetlerinde gerileme (7,1milyar TL’den 6,25 milyar TL’ye) gözlense de ticari zarar yaklaşık 1,5 milyar TL artarak 5,5 milyar TL’ye ulaşmıştır. 1,2 milyar TL’lik vergi geliri sonrasında Banka’nın net dönem karı 17.372mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Özellikle artan TL mevduat maliyetleri ile birlikte net faiz marjı ikinci çeyrekte 52 baz puan daralmış ve %1,72’ye inmiştir. Mevduat maliyetlerinin marja 41 baz puanlık negatif etkisi olmuştur. Özsermaye karlılığı ise %20,2 olarak gerçekleşmiştir. Önceki %15,4 idi.
İş Bankası 2025 yılına ilişkin beklentilerinde bazı değişiklikler yapmıştır. Buna göre swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjındaki “450 baz puan artış” beklentisi “yaklaşık 350 baz puan artış” şeklinde güncellenmiştir. Özkaynak karlılık beklentisi ise “yaklaşık” “%30”dan “yaklaşık %25”e güncellenmiştir. Diğer tahminlerde (Yaklaşık %35 TL kredi büyümesi, %50 net ücret ve komisyon büyümesi, ortalama enflasyon kadar operasyonel gider artışı, yaklaşık %3 sorunlu kredi oranı) değişiklik yapılmamıştır.
Kaynak: Ziraat Yatırım