Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: (29,51 TL
Fiyat: 16,49 TL
Artış Potansiyeli: %80
Beklentilerin %45 üzerinde net kar, Marjlarda Güçlü Artış
Türkiye İş Bankası, 4Ç25 solo finansal sonuçlarında net karını çeyreksel bazda %65 artışla 23,438 milyar TL seviyesinde açıkladı. Açıklanan net kar, beklentimizin %46,7 ve piyasa beklentisinin %45 üzerinde gerçekleşti. Bu doğrultuda Banka’nın 2025 yılı toplam net karı yıllık %48 artışla 67,441 milyar TL’ye ulaştı. İş Bankası yılı %18,6 özkaynak karlılığı ve %1,7 aktif karlılığı ile tamamladı.
İş Bankası’nın net faiz geliri çeyreklik %51,3 artış kaydederken, bankanın swap maliyetleri %9,5 yükseldi. Bu doğrultuda swap dahil net faiz geliri %66,8 artış gösterdi. Bankanın net faiz marjı çeyreklik bazda 115 bp artışla %3,24 yükselirken, 2025 yılını %2 net faiz marjı ile tamamladı.
Banka’nın takipteki kredi oranı %2,7’den %3,2 seviyesine yükselirken, beklenen zarar karşılıkları bu çeyrekte %7,3 oranında artış kaydetti. Bu doğrultuda 3. Aşama kredilerin karşılık oranı %63,3 seviyesinde gerçekleşti. İş Bankası’nın net kredi riski maliyeti çeyreklik %2,79 seviyesinde oluşurken 2025 yılını %2,21 oranında tamamladı.
Diğer gelirleri tarafında, Türkiye İş Bankası’nın net ücret ve komisyon gelirleri 4Ç25’te %7 büyüme kaydederek 38,6 milyar TL seviyesine yükseldi. İştirak gelirleri ise bu çeyrekte %42,4 artış kaydetti.
Giderler tarafında, bankanın faaliyet giderleri çeyreksel bazda %19 artış kaydetti. Bu doğrultuda İş Bankası’nın komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranı %85 seviyesinde gerçekleşti.
Türkiye İş Bankası, 2026 yılına ilişkin beklentilerinde TL kredi büyümesinin orta %30’lar seviyesinde, YP kredi büyümesinin ise orta tek haneli seviyelerde gerçekleşmesini öngörüyor. Fonlama tarafında Banka, TL mevduat büyümesinin %35’in üzerinde olmasını beklemektedir. Marj tarafında ise swap maliyetleri dahil net faiz marjının 2026 yılını %5 seviyesinde tamamlaması öngörülmektedir. Diğer tarafta, net ücret ve komisyon gelirlerinde %40 büyüme, faaliyet giderlerinde ise orta %40’lar seviyesinde artış beklentisi paylaşılmıştır. İş Bankası’nın 2026 yılına ilişkin takipteki kredi oranı beklentisi %4 seviyesinde açıklanırken, net kredi riski maliyetinin 250 baz puanın altında gerçekleşmesi beklenmektedir. Ortalama özkaynak karlılığının enflasyona göre reel getiri sağlaması, sermaye yeterlilik oranının ise %15’in üzerinde korunması öngörülmektedir.
Açıklanan 4Ç25 finansal sonuçlarını, beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen net kar doğrultusunda “Pozitif” olarak değerlendiriyoruz. Bankanın 2026 yılına ilişkin beklentileri büyük ölçüde beklentilerimize paralel açıklanırken, yaptığımız revizyonlar çerçevesinde İş Bankası’nın 26,25 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 29,61 TL seviyesine yükseltirken “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %80 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Türkiye İş Bankası 2,9x F/K ve 0,73 F/DD çarpanlarıyla ve ortalama %29 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım