Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: 23,16 TL
Fiyat: 14,01 TL
Artış Potansiyeli: %65
Beklentilerin Üzerinde Net Kar
Türkiye İş Bankası, 1Ç26 solo finansal sonuçlarında bizim beklentimizin ve piyasa medyan tahmininin üzerinde 20,357 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar net kar, beklentimizin %34, piyasa medyan tahmininin ise %15 üzerinde gerçekleşirken, çeyreksel bazda %13 düşüşe, yıllık bazda ise %64 yükselişe işaret etmektedir. Bankanın özkaynak karlılığı da %19,2 seviyesinde gerçekleşti.
İş Bankası’nın net karında, gelir kalemleri genel olarak beklentilerimizle uyumlu gerçekleşirken, iştirak gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi ve beklenen zarar karşılıklarının öngörümüzden daha düşük gerçekleşmesi pozitif sapmanın temel unsurları olarak öne çıktı. Net karı destekleyen ana kalemler, net faiz gelirlerindeki %8’lik artış ile net beklenen zarar karşılıklarındaki %23’lük gerileme olurken, faaliyet giderlerinde %17,5’lik artış karlılığı sınırlayan unsur oldu.
Bankanın net faiz gelirleri, TÜFEKS gelirlerindeki sınırlı (%4) gerilemeye rağmen %7,8 artış kaydederken, swap maliyetlerindeki daha sınırlı yükselişin etkisiyle (%6,6) swap maliyetleri dahil net faiz gelirleri de çeyrekesel bazda %8 artış gösterdi. Bu doğrultuda, bankanın net faiz marjı çeyreksel bazda sınırlı bir iyileşme ile %3,24 seviyesine yükseldi.
Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %1,3 daralma kaydederken, yıllık bazda %41 büyüme gösterdi. Komisyon gelirlerindeki büyümede, varlık yönetimi ve sigorta komisyon gelirleri öne çıkan ana kalemler oldu. Faaliyet giderleri tarafında, bankanın personel giderleri %9 artış gösterirken, personel dışı giderlerdeki %23’lük yükseliş toplam faaliyet giderlerindeki %17’lik artışın temel belirleyicisi oldu.
Aktif kalitesi tarafında, bankanın takipteki krediler oranı 27 baz puan artışla %3,45 seviyesine yükselirken, beklenen zarar karşılıkları %22,5 gerileyerek 12,699 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu doğrultuda İş Bankası’nın net kredi riski maliyeti 200 baz puan seviyesinde gerçekleşti.
Diğer gelirler tarafında, bankanın iştirak gelirleri %14 gerileyerek 12,279 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Ticari kar/zarar (net) kaleminde ise banka, önceki çeyrekte kaydedilen zararın ardından yılın ilk çeyreğinde 3,277 milyar TL net ticari kar elde etti.
Türkiye İş Bankası, 2026 beklentilerini korudu. Banka, TL kredilerde orta %30’lu büyüme, swap maliyetleri dahil net faiz marjında yaklaşık %5 seviye ve net ücret-komisyon gelirlerinde %40 büyüme öngörüyor. Takipteki kredi oranının %4, net kredi riski maliyetinin ise 250 baz puanın altında gerçekleşmesi bekleniyor.
Açıklanan 1Ç26 finansal sonuçlarını, diğer gelirlerdeki güçlü performansın desteğiyle beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar doğrultusunda “Nötr” olarak değerlendiriyoruz. Revizyonlarımız sonrası 12 aylık hedef fiyatımızı 29,61 TL’den 23,16 TL’ye revize ederken, “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %65 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Türkiye İş Bankası 3,2x F/K ve 0,69 F/DD çarpanlarıyla ve ortalama %24 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım