Öneri: “AL”
Fiyat: 95,5 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 145,50TL
“Ford Otosan 2Ç2025’te Beklentilere Paralel Performans Gösterdi …”
Ford Otosan, 2025 yılının 2. çeyreğinde 6.111mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Ortalama piyasa beklentisi 6.037mn TL kar açıklanacağı yönünde idi. Şirket 2Ç2024’te 8.070mn TL net dönem karı kaydetmişti.
Yılın ikinci çeyreğindeki satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre ihraç edilen araç adetlerindeki artışın etkisiyle %35,1 oranında artarak 194.793mn TL’ye yükselmiştir. Satışların maliyeti de 178.730mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirlerindeki artışın diğer sebepleri ise yürütülen agresif satış kampanyaları ve ÖTV’de beklenen artışlar kaynaklı satış adetlerinin artması olarak gösterilmiştir. Brüt kar 16.064mn TL olurken, brüt kar marjı 1,4 puan düşüşle %8,2’yi göstermiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler yıllık %1,7 artışla 7.409mn TL olarak gerçeklemiştir. Diğer faaliyetlerden ise 2Ç2025’te 3.338mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket bu çeyrekte 11.992mn TL faaliyet karı yazmıştır. Şirket’in FAVÖK’ü 2Ç2024’e göre %32,2 oranında artarak 12.605mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Beklenti: 11.860mn TL). FAVÖK marjı yatay seyirle %6,5 seviyesinde kaydedilmiştir. Şirket’in finansal kiralama giderleri ve esas faaliyetlerden diğer gelirlerin ve giderlerin dahil edildiği düzeltilmiş FAVÖK’ü ise 17.355mn TL seviyesindeyken, düzeltilmiş FAVÖK marjı %8,9 olarak açıklanmıştır. Bununla birlikte, bu çeyrekte araç başına FAVÖK 1.941 EUR olarak hesaplanmaktadır. Şirket 2. Çeyrekte kur farkı gelirlerinin etkisiyle yatırım faaliyetlerinden 4.203mn TL net gelir kaydetmiştir. Finansman tarafında ise 13.277mn TL net gider kaydedilmiştir. 3.554mn TL’lik parasal kazanç (2Ç24: 7.786mn TL parasal kazanç) ve 362mn TL’lik net vergi gideri sonrasında 6.111mn TL net dönem karı açıklanmıştır. 2. çeyrek karının etkisiyle Şirket’in 6 aylık net dönem karı 12.988mn TL’ye ulaşmıştır. (6A2024: 21.206mn TL net dönem karı).
Ford Otosan, 2025 yılı beklentilerinde revizyonlar yapmıştır. Şirket, 2025 yılında toplam Türkiye otomotiv pazarı beklentisini 950-1.050 bin araçtan 1.050-1.150 bin araca güncellemiştir. Ayrıca Şirket, yatırım harcaması tahminlerini 750-850mn EUR seviyesinden 600-700mn EUR olacak şekilde düşürmüştür.
Ford Otosan’ın hedef piyasa değeri tahminimiz olan 510.573mn TL ile “AL” önerimizde bir değişiklik yapmıyoruz. Hedef hisse fiyatımız da – %900 bedelsiz sermaye artırımı sonrası düzeltilmiş – 145,50 TL’dir.
Kaynak: Ziraat Yatırım