Ford Otosan 3Ç2021 Sonuçları (FROTO, Öneri: EKLE HF: 235,00 TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 192,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 235,00TL
Ford Otosan’ın 2021 yılı üçüncü çeyrek net dönem karı 1.892mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.672mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 1.644mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada finansman gideri beklentimize karşın finansman geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 3Ç2020’deki net dönem karı 1.358mn TL idi.
Şirketin satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %40,9 oranında artmış ve 18.871mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artışın tamamı yurtdışı satış gelirlerindeki %82,3’lük yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satış gelirleri 3Ç2021’de %31,9 gerilemiştir. Yurtiçi satışlar 3Ç2021’de görülen araç bulunurluğu zayıflığının da etkisiyle 2020’nin aynı çeyreğine göre adetsel bazda %59,4 azalırken, yurtdışı satışlar ise adetsel bazda %40 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti aynı dönemde %40,9 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %40,7 artışla 2.319mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı değişmeyerek %12,3 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise geçen senenin aynı dönemine göre %22,7 artmış ve 545,1mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net 13,7mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %19,4 artışla 1.788mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 1,7 puan gerilemeyle %9,5 olmuştur. Diğer faaliyet gelirleri hariç FAVÖK %41,9 artışla 2.036mn TL olurken, FAVÖK 0,1 puan artışla %10,8’e yükselmiştir.
Finansman tarafında 3. çeyrekte net 148,1mn TL gelir kaydedilmiştir. 3Ç2020’deki net finansman gideri 82,4mn TL idi. Şirket 3Ç2021’de çeyrekte 10,2mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. 3Ç2020’de 57,8mn TL vergi gideri kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde 3Ç2021 net dönem karı 3Ç2020’ye göre %39,3 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,1 puanlık azalışla %10 olarak hesaplanmaktadır.
Ford Otosan’ın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışların etkisiyle tahminlerimizde oluşan değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak, 208,00TL’den 235,00TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
