Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 164.00 (önceki 152.00)
Güncel Fiyat, TL 95.45
Getiri Potansiyeli: %72
Beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlar
Ford Otosan 2Ç25’te piyasa beklentisi olan 6.059 milyon TL’ye ve bizim beklentimiz olan 6.034 milyon TL’ye paralel 6.111 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç25’te piyasa beklentisi olan 11.785 milyon TL’den %19, bizim beklentimiz olan 11.672 milyon TL’den %20 yukarıda 14.017 milyon TL FAVÖK raporladı. Şirket 2Ç25’te terkin edilen vergi borçlarına ilişkin tek seferlik 1.358 milyon TL gelir elde etti. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet karı ve yatırım gelirleri beklentimizin üzerinde gerçekleşen net finansal giderler tarafından dengelenerek beklentimize paralel bir net kara yol açtı.
Şirket 2025 yatırım harcamaları beklentisini düşürdü. Yönetim, yurt içi motorlu araç pazarı beklentisini 950-1050 bin adetten 1050-1150 bin adede yükseltti (AK: 1139 bin adet). Şirket yurt içi satış beklentisini 90-100 bin adet seviyesinde korudu (AK: 104 bin). Dolayısıyla şirketin 2025 yurt içi pazar payı beklentisi %8,6- 10,5 seviyesinden %7,8-9,5 aralığına geriledi (AK: %9,0). Yönetimin Türkiye’den ihracat beklentisi 410-440 bin adet seviyesindedir (AK: 413 bin). Şirketin Romanya’dan satış beklentisi 200-220 bin adet seviyesindedir (AK: 216 bin). Şirket yeni ürünlerle ilgili harcama beklentilerini aşağı yönlü revize ederek yatırım harcaması beklentisini 750-850 milyon Euro’dan 600-700 milyon Euro seviyesine düşürdü. (AK: 650 milyon Euro). Şirket 2025’te yüksek tek haneli net satışlar büyümesi bekliyor (AK: %10 y/y). Yönetimin FAVÖK marjı beklenti %7-8 seviyesindedir (AK: %7,8).
Yorum ve Değerlendirme: Beklentilerin üzerinde FAVÖK ve yatırım harcamaları beklentisinin düşürülmesi sebepleriyle açılışta “Olumlu” tepki bekliyoruz. Ford için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Makro tahminlerimizdeki güncellemeler, yatırım harcamaları ve işletme sermayesi ihtiyacı konularındaki aşağı yönlü revizyonlarımızla birlikte 12 aylık hedef fiyatımızı 152 TL seviyesinden 164 TL seviyesine yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım