Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 103.00
Güncel Fiyat, TL 71.20
Getiri Potansiyeli: 45%
Taahhüt proje büyüklüğünde rekor…
Enka İnşaat’ı hisse başına 103 TL olan 12 aylık hedef fiyatımız ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza ekliyoruz. Enka için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizin nedenlerini şu şekilde özetleyebiliriz: i) küresel altyapı yatırımlarına olan güçlü talep sayesinde yeni sözleşmelerin hızlanması, ii) %45’lik getiri potansiyeline işaret eden cazip değerleme ve şirketin mevcut piyasa değerinin %50’sine denk gelen 5,0 milyar doları tutarındaki güçlü net nakit pozisyonu ve iii) olumsuz jeopolitik koşullara rağmen kira oranlarındaki iyileşmeyle birlikte Rusya’daki gayrimenkul operasyonlarının dayanıklılığı. Ayrıca, Türkiye’de spot elektrik piyasasındaki olası bir fiyat tavanı revizyonu, enerji sektörüne destek sağlayabilir. Son olarak, Enka uluslararası piyasalarda veri merkezi yatırımlarında daha fazla büyüme fırsatları arıyor, bununla ilgili gelişmeler de orta vadede hisseyi destekleyebilir. Enka hisseleri, yeni sözleşmelerdeki güçlü ivme, 2025’in ilk yarısında dolar bazında sırasıyla %47 ve %19’luk yıllık net kâr ve FAVÖK büyümesiyle beraber Rusya-Ukrayna savaşında olası bir barışa dair beklentiler sayesinde sene başından bu yana BIST100 endeksinin %45 üzerinde getiri sağladı.
Yeni sözleşmelerde güçlü ivme… Enka’nın taahhüt proje büyüklüğü, 2024 sonundaki 5,8 milyar dolardan, 2025’in ikinci çeyreği sonunda 8 milyar dolara yükselmiştir. Ayrıca şirket, 2025 Eylül ayında Irak’ta 1 milyar dolar değerinde bir proje ihalesi almıştır. Bu arada, 2018-2024 döneminde birikmiş iş hacmi ortalama 4 milyar dolar olmuştur. Hızlı kentleşme, eskiyen altyapılar, jeopolitik değişimler, teknolojik gelişmeler ve karbonsuzlaştırma projeleri altyapı yatırımlarına olan ihtiyacı artırmaktadır. Kuruluşundan bu yana 58 ülkede toplam 66 milyar dolarlık proje tamamlayan Enka, 68 yıllık dünya çapında deneyimiyle, küresel altyapı yatırımlarındaki güçlü büyüme potansiyelinden yararlanmak için iyi bir konumdadır.
Önümüzdeki beş yıl içinde Enka’nın yıllık ortalama 1,15 milyar dolar FAVÖK ve ortalama 1,0 milyar dolar net kâr elde etmesini bekliyoruz. Gayrimenkul sektöründeki kira getirileri ve doluluk oranlarındaki potansiyel toparlanma, artan proje siparişleri, enerji sektöründeki kapasite artışının olumlu katkısı ve doğalgaz santrallerinin karlılığındaki kademeli toparlanma ile FAVÖK’ün uzun vadede 1,5 milyar dolar seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım