Öneri: “AL”
Fiyat: 19,12 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 29,50TL
“Emlak Konut GYO 2025 Yılının İkinci Çeyreğinde Beklentilerin Oldukça Üzerinde Net Kar Açıkladı…”
Emlak Konut GYO 2025 yılının ikinci çeyreğinde (konsolide) 5.986mn TL ana ortaklık net dönem karı elde etmiştir. Piyasa beklentisi 2.367mn TL kar açıklanması yönündeydi. Geçen yılın aynı döneminde ise 1.294mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
İkinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte Emlak Konut GYO’nun yılın ilk altı ayındaki net dönem karı 9.434mn TL (6A2024: 1.414mn TL) olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç2025’te 23.743mn TL olarak gerçekleşmiş ve geçen yılın ilk çeyreğindeki 6.834mn TL satış gelirlerinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Konut ve ticari ünite satış gelirlerinin 13.278mn TL’ye çıkması (2Ç2024’teki 328mn TL) toplam satışlara önemli bir katkı yapmıştır. Söz konusu satışların brüt kar marjı %26 ile olumlu bir tablo çizmiştir. Gelir paylaşımı ile projelendirilen arsaların satışından elde edilen gelir ise 6,8 milyar TL (2Ç2024: 0,7milyar TL) olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar da 8.809mn TL’ye çıkmıştır. Diğer yandan, brüt kar marjı %44,2’den %37,1’e gerilemiştir. Operasyonel giderleri aynı dönemde %25 artarak 1.482mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü de 7.366mn TL’ye (Beklenti: 1.827mn TL) ulaşmıştır. FAVÖK marjı da %31 ile geçen yılın ilk çeyreğin 3,7 puan üzerinde açıklanmıştır. Emlak Konut GYO bu çeyrekte 2.266mn TL net finansman geliri (2Ç2024: 933,5mn TL net finansman geliri) yazarken, 1.283mn TL parasal kazanç (2Ç2024: 1.687mn TL parasal kayıp) kaydetmiştir. 1.214mn TL vergi gideri sonrasında yılın ilk çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 5.985mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Emlak Konut GYO’nun 2025 yılının ikinci çeyreğindeki düzeltilmiş net borcu bir önceki çeyreğe göre 6,3 milyar TL artarak 16,3 milyar TL’ye çıkmıştır. Net Borç/FAVÖK oranı ise 1,2x ile düşük seviyelerdedir.
Emlak Konut GYO’nun Net Aktif (Varlık) Değerine göre iskontosunu %57 olarak hesaplıyoruz. Şirket’in son üç yıllık iskonto ortalaması %60 iken, son beş yıllık iskonto ortalaması %63’tür.
Kaynak: Ziraat Yatırım