Mevcut/Hedef Fiyat: TL21.68 / 36.0
Artış Potansiyeli: 66%
EKGYO’nun Eylül 2025 sonu itibarıyla net varlık değeri 167.1 milyar TL iken bu son kapanışa göre %51’lik bir NAD iskontosuna karşılık gelmektedir. Bu son 3 yıllık ortalama olan %52’ye benzer bir seviyeye işaret etmektedir. Öte yandan, 2026 yılında GPM proje çarpanlarında toparlanma (9A25: 2,18x, son 3 yıllık ortalama 3,16x) ve yılın ikinci yarısındaki faiz indirimleri mevcut portföy için daha yüksek bir potansiyele işaret etmektedir. Şirket’in tüm yıl hedefi olan 77 milyar TL’ye karşın 9A25 dönemde gerçekleştirdiği ön satış tutarı 57,04 milyar TL’dir. Şirket’in görece zayıf 3Ç25 ön satış performansı sonrasında (yaklaşık 11 milyar TL) tüm yıl hedefinin ulaşılabilir olduğunu düşünmekteyiz. Değerlememizde mevcut görünüme göre oldukça ihtiyatlı olduğunu düşündüğümüz 2,1x ihale çarpanı ve %45 GYO iskontosu kullanmaktayız.
Kaynak: Garanti BBVA Yatırım