Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 280,8TL
12 Aylık Hedef: 382,0TL
Doğuş Otomotiv beklentilere paralel güçlü sonuçlar açıkladı…
• Doğuş Otomotiv (Doğuş) 2Ç23’de beklentimizden %2 aşağıda konsensus beklentisine paralel, 5.135 milyon TL net kar açıkladı.
• 2Ç23’de şirketin net satışları beklentimizden %2 aşağıda, yıllık %134 arttı. 2Ç23’de şirketin Skoda dâhil yurtiçi satış hacmi yıllık %50 artarken, Skoda hariç satış hacmi yıllık %48 arttı.
• 2Ç23’de FAVÖK beklentimizden %4 aşağıda, yıllık %167 arttı. 2Ç23’de FAVÖK marjı beklentimizden 52 baz puan daha aşağıda, yıllık 261 baz puan arttı. 2Ç23’de brüt kar marjı yıllık 263 baz puan artarken, operasyonel giderler/net satışlar oranı yıllık yatay seyretti.
• Şirket 2023 yılına ilişkin öngörülerini güncelledi. Yönetim, yurt içi toplam araç pazarı beklentisini 775 bin adetten 1 milyon adede yükseltti (AK: 1,05 milyon). Yönetim, Skoda hariç yurt içi satış hacmi beklentisini 96 bin adetten 110+ bin sevi yesine yükseltti. (AK: 108 bin) Yönetim, yatırım harcamaları beklentisini 1.560 milyon TL seviyesinden 2.300 milyon TL seviyesine yükseltti.
• Şirket 9 Mart 2023’de Doğuş GYO’nun %93,7’sini 5,1 milyar TL’ye satın aldı. Doğuş GYO’nun yönetim kontrolü A grubu hisselerindedir. 2Ç23 itibarıyla Doğuş Otomotiv, Doğuş GYO’nun A grubu hisselerine sahip değildir. Bu yüzden şirket, Doğuş GYO’nun finansallarını kendi finansallarına konsolide etmemiş, Doğuş GYO’yu uzun vadeli finansal varlık olarak kaydetmiştir.
• Yönetim kurulu hisse başına 11,4 TL’ye tekabül eden 2,5 milyar TL temettü avansı ödemeye karar verdi. Temettü verimi %4,1’dir. Söz konusu temettü 6a23 net karından ödenecektir. Hak kullanım tarihi 24.08.2023 günüdür.
• Şirketin net borcu 872 milyon TL’den 3,1 milyar TL seviyesine yükselmiştir. 2Ç23’de şirket 2,0 milyar TL temettü ödemiştir. 2Ç23’de netişletme sermayesi çeyreklik 5,5 milyar TL arttı. 2Ç23’de alacak vadesi çeyreklik 1 gün daraldı. 2Ç23’de stok vadesi çeyreklik 29gün arttı. 2Ç23’de satıcı vadesi çeyreklik 3 gün arttı. 2Ç23’de nakit döngüsü çeyreklik 25gün arttı. Stok vadesindeki artışı yurt içi pazarda yavaşlamaya işaret ediyor olabilir.
• Yorum ve Tavsiye: 2Ç23’de Doğuş, beklentilere paralel, güçlü sonuçlar açıkladı. Doğuş için hedef fiyatımızı 382,0TL seviyesinde koruyoruz. Şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Piyasanın sonuçlara tepkisinin “Nötr” olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
