Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 51,70
Hedef Fiyat 85,3
Potansiyel Getiri %64,99
2Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,60 azalışla 48.142 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %3,16 azalışla 86.472 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %17,58 azalışla 8.940 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %21,87 azalışla 13.480 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 337 baz puan azalışla %18,6 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 373 baz puan azalışla %15,6 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,84 azalışla 5050,92 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %43,24 azalışla 6.403 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Şirket 1Ç25’te 8.940 mn TL FAVÖK (kons: 9.081 mn TL) ve 5.051 mn TL net kar (kons: 4.940 mn TL) açıklamıştır. Bizim satış gelirleri, FAVÖK ve net kar tahminimiz sırasıyla 48.440 mn TL, 8.879 mn TL ve 5.211 mn TL şeklindedir. Satış gelirleri yıllık %2,6 azalışla 48.142 milyon TL (kons: 48.849 mn TL) olarak açıklanmıştır. Finansal sonuçlar, şirketin yılın geri kalanında daha olumlu bir dönem beklendiğini gösteriyor ki bu da şirket ile ilgili bizim de temel senaryomuzu oluşturmaktadır. Dolayısıyla, yarınki telekonferans görüşmesinden çıkarılacak en önemli sonuç, bu eğilimin teyit edilmesi olacaktır. Hisse 2024 yılı ortasından bu yana %20 değer kaybetmiş ve BIST-100 Endeksi’nin %30 altında performans göstermiştir. 2025 yılı tahminlerimize göre (2026T: FD/FAVÖK: 4,7x) FD/FAVÖK ve F/K çarpanları sırasıyla 5,9x ve 7,2x seviyesinde işlem görmektedir. Şirketin kalitesi ve toparlanma eğilimi göz önüne alındığında, bu çarpanlar makul seviyededir. Şirket 2025 yılında; satış hacminin konsolide bazda orta-tek-haneli hacim büyümesi (TR: düşük-orta-tek haneli satış hacmi büyümesi; uluslararası: orta-yüksek-tek-haneli satış hacmi büyümesi), Orta-tek-haneli net satış gelirleri/ünite kasa büyümesi ve FAVÖK marjının yatay kalması (%17,5) beklemektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım