Aygaz 2Ç2021 Sonuçları (AYGAZ, Öneri: EKLE, HF: 17,50TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 14,41 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 17,50 TL
Aygaz’ın 2021 yılının ikinci çeyreğinde net dönem karı 195,7mn TL ile hem ortalama piyasa net kar beklentisi olan 129mn TL’nin, hem de bizim net dönem kar beklentimiz olan 113mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, Tüpraş’ın beklentimizden daha yüksek net dönem karı kaydetmesinin etkisiyle özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirlerin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 40,6mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
Şirketin ikinci çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %16’lık düşüşe karşın satış fiyatlarındaki artışın etkisiyle, bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,7 oranında artarak 2.520,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise, yüksek bazın etkisiyle tüpgaz satışlarında oluşan gerileme ve stok karının 2Ç2020’deki 49mn TL’den 2Ç2021’de 13mn TL’ye azalmasına bağlı olarak sadece %1,2 oranında artarak 225,8mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da 2Ç2020’deki %11,5’den %9 seviyesine inmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %42 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 38,9mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı 68,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç2020’de Aygaz 84,5mn TL faaliyet karı kaydetmişti. Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde %43,1 oranında azalarak 73,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. İştiraklerden gelirler ise 2Ç2020’deki 8,2mn TL’den 2Ç2021’de 197,6mn TL’ye yükselmiş ve karın yüksek çıkmasında ana etken olmuştur. İkinci çeyrekte Tüpraş’ın 172mn TL (2Ç2020’de -22mn TL), Entek’in de 25mn TL (2Ç2020’de 29mn TL) olumlu katkısı olmuştur. Aynı dönemde finansman giderleri 43,2mn TL’den 52,8mn TL’ye yükselirken, 21,5mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı 195,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz 2021 yılı beklentilerinde otogaz satış miktarını, salgın nedeniyle kısıtlamaların ikinci çeyrekte de devam etmesi nedeniyle, 700-730 bin tondan 690-720 bin tona revize etmiştir. Diğer taraftan, 285-295 bin ton olan tüplügaz satış miktarı beklentisi ile %41,0-43,0 tüplügaz pazar payı ve %21,5-%22,5 aralığında otogaz pazar payı beklentilerini aynen korumuştur.
Kaynak: Ziraat Yatırım
