Öneri AL
Kapanış Fiyatı TL80.80
Hedef Fiyat TL111.00
Potansiyel Getiri 37%
Yatırımlarına yakından bakış
Aygaz için 12 aylık hedef hisse fiyatımızı esas olarak Tüpraş’taki yukarı yönlü revizyon, elektrik iş kolundan çıkış ve makro varsayımlarımızdaki değişiklikler nedeniyle 65.5TL’den 111TL’ye güncellerken, tavsiyemizi AL olarak güncelliyoruz. Bangladeş ve Sendeo yatırımlarından gelecek katkıların hisse performansı üzerinde katalizör olacağını düşünüyoruz.
Bangladeş yatırımı önemli bir büyüme potansiyeline işaret ediyor. Bangladeş LPG pazarı, 2015 ve 2021 yılları arasında %45 yıllık bileşik büyüme oranı ile dünyanın en hızlı büyüyen LPG pazarlarından biridir. Şirket, LPG faaliyet lisansı sonrasında 2 bin ton’un üzerinde LPG satışı gerçekleştirdi. Buradan gelecek katkı hisse üzerinde katalizör görevi görebilir.
Enerji Yatırımları’ndan güçlü katkı – Aygaz’ın Tüpraş’ın %46.4’ünü kontrol eden Enerji Yatırımları’nda %20 payı bulunuyor. Yüksek ürün karlılıkları sayesinde Tüpraş’ın güçlü sonuçlar açıklamasını, bunun da Aygaz’ın finansallarına olumlu katkı yapmasını öngörüyoruz. Buna ek olarak, Aygaz, 2023 yılının Mart ayında Enerji Yatırımları’nın sermayesinin azaltımından 469 milyon TL nakit gelmesi bekleniyor.
Marka ve platformu kullanılarak kargo iş kolunu geliştiriyor. Eticaret paralelinde hızla büyümeye devam eden kargo dağıtım sektörü Aygaz’ın mevcut varlıklarıyla ilave değer yaratmayı hedefleyen bir iş alanıdır. Aygaz’ın marka gücü, yaygın bayi ağı, tesis altyapısı ve eve teslimat tecrübesi bu anlamda önem arz etmektedir. Bu iş kolu henüz başlangıç aşamasında olduğundan dolayı yaratabileceği etkiyi modelimize dahil etmedik.
Riskler — i) Dağıtım marjlarına olası müdahale ve ii) Ekonomik durgunluk.
Kaynak: Yapı Kredi Yatırım
