Öneri: “AL”
Hedef Fiyat: 77,40 TL
Önceki Hedef Fiyat: 88,40 TL
Kazandırma Potansiyeli: %16,7
Küresel zorluklar marjlara yansıdı
Arçelik, 2Ç22’de piyasa beklentilerinin gerisinde 258,6mn TL net kar açıkladı. Geçen senenin aynı çeyreğinde ise 530,6mn TL net kar elde etmişti. Güçlü gelir büyümesine rağmen artan maliyetler kar marjını olumsuz etkiledi. Bizim tahminimiz şirketin ikinci çeyrekte 1.361mn TL net açıklayabileceği yönündeyken, piyasadaki net kar beklentisi ise 583mn TL seviyesindeydi. Açıklanan çeyreklik net kar rakamıyla tahminimiz arasındaki fark faaliyet giderlerinin (satış-pazarlama) ve finansal gider rakamının beklentimizin üzerinde gerçekleşmiş olmasından kaynaklanmaktadır. 2Ç22’de şirket 33,9mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden net gelir elde ederken (2Ç21: 981bin TL), 1.637mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiştir (2Ç21: 467mn TL). Bu çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y22’de kümüle net kar rakamı 1.424mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y21: 1.623mn TL net kar).
Şirketin satış gelirleri yıllık bazda 2,2x artışla 32.305mn TL olarak gerçekleşti (2Ç21: 14.534mn TL). Ürün fiyatlarındaki artış, yabancı para birimlerindeki önemli değer artışı ve inorganik hacim büyümesi satış gelirlerindeki büyümeyi desteklemiştir. Şirketin, bu çeyrekte 32.099mn TL tutarında satış geliri elde etmiş olabileceğini tahmin ediyorduk, piyasadaki satış geliri beklentisi ise 32.155mn TL seviyesindeydi. Satış gelirleri, özellikle kur etkisi ve yurt içi ürün fiyat artışlarının etkisiyle artış göstermiştir. İkinci çeyrekte FAVÖK 2.341mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç21: 1.429mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,6 puan daralarak %7,2 olarak gerçekleşti (2Ç21: FAVÖK Marjı: %9,8). Bizim bu çeyreğe ilişkin FAVÖK tahminimiz 2.819mn TL seviyesindeyken, piyasanın FAVÖK beklentisi 2.560mn TL seviyesindeydi. Hammadde, enerji ve nakliye gibi giderlerdeki maliyet enflasyonu FAVÖK marjının daralmasına neden olmuştur.
Kaynak: Şeker Yatırım
