Endeks Üzerinde Getiri
Hisse Fiyatı (TL): 116,50
Hedef Fiyatı (TL): 180,00
Yükseliş Potansiyeli (%): 55
➢ Borçlulukta azalma ve marjlarda toparlanma yolda: Whirlpool ile birleşmenin ardından Arçelik, Avrupa’daki pazar payını %20’lere yükseltti. Son iki yıldır daralan Avrupa pazarına ek olarak, birleşme sonrası artan maliyetler ve IAS-29’un olumsuz etkileri marjlar üzerindeki baskıyı geçen yıl daha da artırdı. Ancak önümüzdeki çeyreklerde bu eğilimin tersine dönmesi bekleniyoruz, ilk toparlanma sinyalleri şimdiden görülmeye başladı.
➢ Maliyet düşürme adımları, EUR/USD paritesindeki olumlu seyir ve düşen hammadde fiyatlarının etkisiyle marjlarda kademeli bir normalleşme öngörüyoruz. 2025 yılı için FAVÖK marjı tahminimiz %6,2 olup, bu oranın 2026’da %7,5’e, 2027’de ise %8,3’e çıkmasını bekliyoruz.
➢ Zayıf finansalların ve artan borcun etkisiyle hisse, yıl başından bu yana endeksin %18 gerisinde performans gösterdi. Bu zayıf performansın yılın ikinci yarısında finansallardaki toparlanmanın etkisiyle tersine dönemsini bekliyoruz.
➢ 2026 tahminlerimize göre Arçelik, 4,8x FD/FAVÖK çarpanıyla global benzerlerine kıyasla %35 iskontolu işlem görüyor.
Kaynak: Gedik Yatırım