Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 126,00
Hedef Fiyat 180
Potansiyel Getiri %42,86
2Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %11,54 azalışla 121.364 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %2,45 azalışla 237.036 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,17 artışla 7.075 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %10,41 azalışla 13.142 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 123 baz puan artışla %5,8 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 49 baz puan azalışla %5,5 olmuştur. Geçen yılın 2. çeyreğinde 20.304 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 2. çeyreğinde 2.336 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2024 yılının ilk 6 ayında 22.875 milyon TL net kar açıklayan şirket, 2025 yılının ilk 6 ayında 4.075 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Net satışlar beklentilere paralel açıklanmıştır. Bölgesel olarak, fiyat baskısı nedeniyle yurt içi satışlar %5 azalırken, Asya/Pasifik bölgesindeki satışlar %10 düşmüştür. Avrupa satışları ise hacim düşüşü kaynaklı yıllık bazda %18 azalmıştır. Afrika, yıllık bazda %9 artışla büyüme kaydeden tek bölge olmuştur. Avrupa’nın toplam satışlardaki payı 2Ç24’te %49,5 iken, 2Ç25’te %45,7’ye gerilemiştir. Yurt içi satışların payı ise 2Ç24’te %31,5 iken, 2Ç25’te %33,7’ye yükselmiştir. FAVÖK yıllık bazda %12 artışla 7.075 milyon TL’ye yükselmiş ve bu rakam bizim beklentimiz (7.114 mn TL) ve piyasa beklentisi (6.868 mn TL) ile paralel açıklanmıştır. Sonuç olarak, 2.336 milyon TL tutarındaki net zarar, temel olarak daha yüksek finansal giderlerden kaynaklanmış, ancak beklenenden yüksek zarar, beklenenden yüksek vergi giderlerinden kaynaklanmıştır. Net borç, esas olarak güçlü EUR/TL kuru nedeniyle çeyreklik bazda %26 artışla 145 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu durum, Net Borç/FAVÖK oranının 1Ç25’teki 5,1x’ten 2Ç25’te 5,9x’e yükselmesine neden olmuştur. Sonuçların ardından şirket, 2025 beklentilerini korumuştur. Yurt içi satışlar: reel bazda yatay, uluslararası satışlar: döviz cinsinden %15 büyüme, FAVÖK Marjı: %6,5 (2024: %5,2), NİS/Satışlar: %20’nin altında ve yatırım harcamaları 300 milyon euro olarak beklenmektedir. Analist toplantısında yönetim, satış hacmindeki toparlanma ve yılın ikinci yarısında talebin güçlenmesiyle daha iyi sonuçlar beklediklerini aktardılar. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım