Haftalık Strateji
Yurt içinde bu hafta TÜFE verileri odakta olacak…
ABD piyasaları bu hafta istihdam ve hizmet sektörüne dair açıklanacak verilerle yön arayışını sürdürecek. Haftanın en kritik gelişmesi, Cuma günü açıklanacak Ağustos ayı Tarım Dışı İstihdam Raporu (NFP) olacak; önceki aylara dair aşağı yönlü revizyonların ardından, bu veri iş gücü piyasasındaki zayıflama sinyallerini teyit edebilir. Özellikle Temmuz ayı sonrası açıklanan revizyonlar sonrası ilgili devlet kurumunun başkanının görevden alınması, bu haftaki istihdam raporunun piyasalar açısından önemini daha da artırıyor. Fed Başkanı Jerome Powell da geçtiğimiz hafta yaptığı açıklamada, istihdamdaki yumuşamanın Eylül toplantısında faiz indirimi için kapıyı aralayabileceğini ifade etmişti. Bu bağlamda, Perşembe günü açıklanacak olan ADP Özel Sektör İstihdam Raporu ile birlikte, istihdam piyasasının genel seyri yakından takip edilecek. Ayrıca Salı günü açıklanacak olan ISM Hizmet PMI verisi, hizmet sektöründeki aktivitenin ve talep dinamiklerinin son durumu hakkında fikir verecek.
ABD piyasalarının odağında geçtiğimiz hafta NVIDIA’nın bilançosu ve Fed kaynaklı gelişmeler yer aldı. NVIDIA, ikinci çeyrekte yıllık %56 artışla 46,7 milyar dolar gelir ve 1,04 dolarlık düzeltilmiş hisse başına kâr açıklayarak beklentileri aştı; ancak veri merkezi satışlarındaki yavaşlama ve Çin’e yönelik belirsizlik yatırımcıları temkinli kıldı. Şirketin AI odaklı büyüme potansiyeli sürerken, hisselerde yükseliş eğilimi yerini kâr realizasyonlarına bıraktı. Makroekonomik tarafta, ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte %3,3 büyümesi güçlü tüketim ve ithalattaki düşüşle desteklenirken, Temmuz ayı PCE enflasyon verisi %2,6 ile beklentilere paralel geldi ve Fed’in %2’lik hedefinin üzerinde kalmaya devam etti. Bu veri sonrası Eylül ayında faiz indirimi ihtimali %87 seviyesinde fiyatlandı. Fed Başkanı Powell’ın “risk dengesi artık istihdam tarafına kayıyor” mesajı, faiz indirimine açık kapı bırakırken; bazı üyelerin yüksek enflasyon uyarıları temkinli duruşun sürdüğünü gösterdi. Siyasi cephede, Başkan Trump’ın Fed üyesi Lisa Cook’u görevden alma girişimi ve mahkeme süreci, para politikası üzerindeki siyasi baskı tartışmalarını gündeme taşıdı. Hafta boyunca teknoloji hisselerinde dalgalı bir görünüm öne çıkarken, yatırımcılar önümüzdeki hafta açıklanacak istihdam verileriyle Fed’in politika yönüne dair netleşme bekliyor.
Yurt içinde bu hafta GSYH büyüme verileri yayımlayacak. Ayrica Haftanın en kritik verisi ise Çarşamba günü açıklanacak olan Ağustos ayı enflasyon (TÜFE) verisi olacak. piyasa beklentileri, aylık TÜFE artışının %1,75, yıllık artışın ise %32,59 seviyesinde gerçekleşeceği yönünde; öte yandan çekirdek enflasyonun yıllık %33,05 civarında gelmesi öngörülüyor. Bu veriler, yılın kalanında para politikası duruşu ve faiz patikası üzerindeki beklentilerin şekillenmesinde belirleyici olacak. Ayrıca hafta içerisinde Hazine’nin TL bazlı nakit gerçekleşme verileri de yayımlanacak; bu rakamlar, kamu maliyesindeki likidite yönetimi açısından yatırımcıların radarında olacak.
Bu hafta küresel piyasalarda öne çıkan başlıklar arasında, ABD’de ADP Özel Sektör İstihdamı ve Tarım Dışı İstihdam, Euro Bölgesi’nde GSYH- Çeyreklik (Final) ve S&P Global İmalat PMI, Almanya’da S&P Global İmalat PMI, İngiltere’de S&P Global İmalat PMI, Japonya’da Hane Halkı Harcamaları, yurt içinde ise TÜFE öne çıkıyor.
ABD’de bu hafta veri takviminde, özellikle ADP Özel Sektör İstihdamı ve Tarım Dışı İstihdam ön planda yer alıyor. ADP Özel Sektör İstihdamı verisinin, Temmuz ayında 104 bin olarak açıklanmasının ardından Ağustos ayında 72 bine gerilemesi bekleniyor. Bu düşüş beklentisi, özel sektör istihdam artışının hız kaybettiğine işaret edebilir. Özellikle yüksek faiz oranlarının ve maliyet baskılarının işverenler üzerindeki etkisi, işe alımları sınırlamış olabilir. Bu bağlamda ADP verisi, Cuma günü açıklanacak resmi tarım dışı istihdam verileri için de öncü bir sinyal niteliği taşıyacak.
Tarım Dışı İstihdam verisinin ise Temmuz’da açıklanan 73 binlik sınırlı artışın ardından Ağustos ayında 78 bin kişi ile biraz daha güçlü bir istihdam artışına işaret etmesi bekleniyor. Ancak yine de tarihsel ortalamaların oldukça altında kalan bu seviye, istihdam piyasasında yavaşlamanın sürdüğünü gösteriyor. Söz konusu zayıf istihdam artışı, Fed’in yıl sonuna kadar faiz indirimine gitme ihtimalini güçlendiren faktörlerden biri olabilir. Özellikle ücret artışlarının yavaşlamaya devam etmesi ve iş gücü arz-talep dengesinin yeniden kurulması durumunda, Fed’in enflasyonla mücadelede daha esnek davranabileceği düşünülüyor.
Yurt içinde Bu hafta yurtiçi piyasaların ana gündeminde, 3 Eylül Çarşamba günü TÜİK tarafından açıklanacak olan Ağustos ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisi yer alıyor. Enflasyon verileri, hem para politikasının yönü hem de tüketici satın alma gücü açısından kritik öneme sahip. Özellikle TCMB’nin dezenflasyon hedefleri doğrultusunda yılın ikinci yarısına ilişkin fiyat eğilimlerinin ne yönde şekillendiği, bu veriyle daha net anlaşılacak. Ağustos ayına ilişkin enflasyon beklenti anketi, 25 ekonomistin katılımıyla sonuçlandı. Ankete göre, ekonomistlerin Ağustos ayı TÜFE artışı beklentisi ortalama %1,79 seviyesinde oluştu. Beklentiler %1,50 ile %2,20 aralığında değişirken, bu verinin gerçekleşmesi durumunda yıllık enflasyonun %33,52’den %32,63’e gerilemesi öngörülüyor. Öte yandan, 2025 sonu enflasyon beklentisi %29,70 olarak şekillendi. Bu, piyasa katılımcılarının mevcut dezenflasyon sürecine olan inancının kademeli şekilde sürdüğünü gösteriyor. 2025 yılı Temmuz ayında TÜFE bir önceki aya göre %2,06 artış göstermişti. Bu artışla birlikte, enflasyondaki yıllık bazdaki yükseliş %33,52, yıl başından bu yana kümülatif artış ise %19,08 olarak kaydedilmişti. On iki aylık ortalamalara göre değişim oranı da %41,13 olmuştu. TCMB Başkanı Fatih Karahan, yılın 3. Enflasyon Raporu sunumunda 2025 sonu için enflasyon tahminini %24, 2026 sonu için %12, ve 2027 sonu için %8 olarak açıklamıştı. Bu hedeflere ulaşılabilmesi için açıklanacak TÜFE verileri büyük önem taşırken, Ağustos ayı rakamı da fiyatlardaki yavaşlamanın sürdürülebilirliğini test edecek bir gösterge olacak.
Haftalık Teknik Takip Listesi
Kaynak: Anadolu Yatırım Haftalık Bülten