Tavsiye: AL
Son Fiyat: 110,70 TL
Hedef Fiyat: 201,72 TL
Potansiyel: %82,2
1 ve 2.çeyrek düşük baz büyük alan taşıyor!
Büyüme çerçevesinde bir problem yok. Şirket, özellikle geçen senenin zayıf ilk yarıyıldaki kompozisyonundan yararlanacak şekilde prim üretimlerini yıllık bazda artırmaya devam ederken genellikle yüksek baz olan 4.çeyreğin etkisiyle sınırlı düşüş gördük. Çeyreklik %7,19 düşüş yıllık %29,14 artış ile 5,7 milyar TL prim üretimi elde edilerek güçlü büyüme kompozisyonu sürdü. Özellikle kredi hayat gücünün devamı ve emeklilik kompozisyonu iştahıyla birlikte karlılık seyrinin devamını gözlemliyoruz. Emekliliğe ilişkin kısıtlar beklenenin aksine kanal yönetişim becerisi ile birlikte elimine edilmeye bu çeyrekte de devam edildi.
Mali gelir kompozisyonunda yönetişim becerisi ayrıcalık kazanıyor. Şirket, güncel konjonktürde elinde bulundurduğu tahvillerdeki finansal muhasebeleştirme çerçevesinde beklenenin aksine karı etkileyici değil özsermayeyi etkileyici yönetişim becerisi gözetiyor. Bu durum güncel çerçevede özsermaye karlılığını (RoE) artırıcı yukarı yönlü kazanım sağlayabilir. %51 özsermaye karlılığı ile yılı modellediğimiz şu ortamda durasyon faktörü ile özsermaye azalıp karlılık daha hızlı artacağı için %55 ve üzerine atabilecek bir RoE’yi bu çeyrek itibariyle görebiliriz. 4 puanlık alan ilave bir değerleme ve bunun getireceği potansiyel kazandıracaktır.
1 ve 2.çeyrek düşük baz ve büyük alan taşıyor. Şirket, özellikle geçen senenin ilk yarısını gider ve kompozisyon yönetişimi amacıyla tadilat çeyrekleri olarak geçirirken bu sene için her iki çeyreğin bir düşük baz büyük alan taşıyıcı çerçeve oluşturacağını değerlendiriyoruz. Bu oluşturacağı çerçeve ile birlikte artık hikayenin net bir şekilde piyasa tarafından da anlaşılacağını değerlendiriyoruz.
ANHYT nezdinde 201,72 TL hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kar Tahminimiz
ANHYT(solo) 1Ç26T %Y %Ç
Prim Üretimi 5.676.943.696 29,14% -7,19%
Hasar/Prim Oranı 22,10% 0,10 2,10
Net Dönem Karı 1.663.180.000 59,46% -7,08%
Kaynak: Pusula Yatırım