Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 158.00
Güncel Fiyat, TL 98.95
Getiri Potansiyeli 60%
Beklentilere paralel sonuçlar…
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT; EÜG; 12A HF: 158 TL), 3Ç25’te önceki çeyreğe göre %9’luk bir artışla (+%104 y/y) 1,44 milyar TL net kar açıkladı. Net kar tahminimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Net kardaki artış 143 milyon TL ertelenmiş vergi geliri ve hayat teknik karındaki büyümeden kaynaklandı. Şirketin özkaynak karlılığı %56 seviyesinde gerçekleşti (2Ç25: 61%; 9A25: %53).
Şirket’in yatırım portföyü çeyreklik %19 artışla 14 milyar TL’ye ulaşsa da yıllıklandırılmış portföy getirisi 2Ç25’teki %39 seviyesinden %33’e geriledi. Nitekim, net yatırım geliri geçen çeyreğe paralel 1,1 milyar TL oldu.
Emeklilik tarafından gelen sınırlı katkıya rağmen, şirketin toplam teknik karı hayat segmentindeki iyileşen sonuçlar sayesinde çeyreklik %7 artışla 752 milyon TL’ye yükseldi.
Hayat brüt prim üretimi çeyreklik bazda %22 artarak 5,6 milyar TL’ye ulaşırken, hayat teknik karı çeyreklik %9 artışla 552 milyon TL’ye yükseldi. Hayat teknik marjı çeyreklik 1 puan daralarak %10 oldu.
Emeklilik fon büyüklüğü (OKS dahil) önceki çeyreğe göre %17 artarak 315,1 milyar TL’ye ulaşırken (2Ç25: 270,1 milyar TL), %4 artışla 200 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin emeklilik teknik marjı %0,27 olarak gerçekleşti.
Açıklanan son veriye göre (6A25), şirketin sermaye yeterlilik oranı (SYO) %315 olup, bu oran temettü dağıtımı için gerekli olan %135’lik eşiğin oldukça üzerindedir.
Değerlendirme: 3Ç25 sonuçlarını “Nötr” olarak değerlendiriyoruz. Modelimizi en son makro varsayımlarımızla güncelledik. Anadolu Hayat Emeklilik için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 155 TL’den 158 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım