Alarko Holding Hisse Önerisi – Oyak Yatırım
Oyak Yatırım ALARKO hisse senedinde 2013 hedef fiyatını 5.90 TL olarak belirledi.
Şirket 2012 yılında taahhüt segmentinde faaliyetlerini artırırken mevcut işlerinin miktarı yıl sonu itibarıyla 1.6 milyar Dolara ulaştı. Şirketin taahhüt faaliyetlerinde yeni bir seviyeye yükseldiğini ve yeni kazanılacak ihaleler ve mevcut kontratlarla birikmiş işlerinin 1.5 milyar dolar üzerinde kalacağını düşünüyoruz. Ek olarak, elektrik üretimi ve dağıtımı segmentlerindeki faaliyetler şirketin uzun vadeli dalgalanmasını azaltıyor.
Potansiyel Katalistler
Yeni yapılacak kontratlar ve mevcut anlaşmalara eklemeler orta vadede taahhüt faaliyetleri için olumlu. Bunun yanında, kömür yakıtlı elektrik santrali Karabiga projesine yönelik gelişmeler şirkete ilgiyi artırabilir.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Elektrik fiyatlarında oluşabilecek muhtemel bir artış ALARK’ın elektrik varlıklarının değerlemesini artırabilir. Taahhüt faaliyetlerinde yeni iş alımlarındaki yavaşlamalar birikmiş işlerin erimesine yol açabilir. Bunu yanında, mevcut birikmiş işlerin %81‟ini Kazakistan’daki projeler oluşturduğundan şirket bu ülkeye fazlasıyla bağımlı bulunuyor.
Değerleme
Şirketin net aktif değerinin %36‟sı taahhüt faaliyetlerinden gelirken, %29‟u ise elektrik faaliyetlerinden gelmekte. ALARK için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi korurken değerlememiz %23‟lük yükseliş potansiyeline işaret etmekte.
OYAK Yatırım 2013 Strateji Raporu
