Akbank (AL, Hedef: 108,10 TL)
Getiri Potansiyeli: %50
Dengeli Marj, Güçlü Büyüme, Kontrollü Risk
Akbank’ın, 2026 yılında düşen faiz ortamında; yüksek TL fonlama payı ile uzun vadeli ve yüksek getirili TL sabit faizli menkul kıymet portföyünün desteğiyle dengeli bir marj performansı sergilemesini bekliyoruz. Güçlü bilanço yapısı, yüksek sermaye yeterlilik oranı, düşük Aşama 2 kredi oranı ve yüksek komisyon/gider rasyosu bankanın öne çıkan temel güçlü yönleri arasında yer almaktadır.
Faiz indirim sürecinde kontrollü marj toparlanması. 2026 yılında politika faizinde beklenen kademeli indirimlerle birlikte net faiz marjında iyileşme öngörüyoruz. Etkin fonlama yönetimi sayesinde fonlama maliyetlerinin optimize edileceğini, kısa vadeli mevduatlar içerisindeki yüksek TL payı ile aktif ve menkul kıymet portföyündeki TL ağırlığının marj oynaklığını sınırlayacağını düşünüyoruz. Bu yapı, düşen fonlama maliyetleriyle birlikte marj gelişimine ek katkı sağlayacaktır.
Pazar payı kazanımlarıyla desteklenen kredi büyümesi. TL kredilerde son dönemde güçlü pazar payı artışı sergileyen Akbank’ın, 2026 yılında enflasyonun üzerinde kredi büyümesi kaydetmesini bekliyoruz. Sağlam sermaye yapısı ve geniş müşteri tabanı, bankanın kredi büyümesinde sektör ortalamasının üzerinde performans göstermesini desteklemektedir.
Sağlam aktif kalitesi ve yönetilebilir risk maliyeti. Görece düşük Aşama 2 kredi oranı sayesinde, 2026 yılında takibe dönüşümün sınırlı kalmasını bekliyoruz. Güçlü karşılık seviyesi dikkate alındığında, net kredi riski maliyetinin 150–175 baz puan aralığında gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
Komisyon gelirleriyle desteklenen kârlılık görünümü. Net ücret ve komisyon gelirlerinin 2026 yılında daha ılımlı bir büyüme sergilemesini beklemekle birlikte, ödeme sistemleri ve dijital bankacılık gelirlerinin kompozisyonu desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılamayı sürdürmesi, kârlılığa pozitif katkı sağlamaya devam edecektir.
Net faiz marjındaki toparlanma, güçlü kredi büyümesi ve kontrollü risk Getiri 1A 3A 6A 1Y maliyeti varsayımları altında, Akbank’ın 2026 yılında yaklaşık %32 TL Getiri (%): 7.9 22.3 6.4 14.2 seviyesinde özkaynak kârlılığı elde edeceğini tahmin ediyoruz. Akbank için US$ Getiri (%): 6.4 18.5 -1.7 -6.2 2025 yılında %40, 2026 yılında ise %80 net kâr büyümesi öngörüyor; BİST 100 Relatif Getiri (%): -1.3 10.0 -10.6 -5.4 108,10 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım