Tavsiye: AL
Hedef Fiyat (TL): 88,90
Artış Potansiyeli: %52
Önceki Tavsiye: AL
Öndeki Hedef Fiyat (TL): 88,47
82,47 TL olan hedef fiyat 88,90 TL olarak revize edildi
Akbank, 3Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde, 14,064 milyon TL net kar açıkladı (çeyreksel: %26 artış). Açıklanan net kar, bizim 13,479 milyon TL’lik tahminimizin %4,3 ve piyasa beklentisi olan 13,581 milyon TL’nin %3,6 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 9 aylık karı %17,4 artış ile 38,916 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu çerçevede ortalama özkaynak karlılığı (kümüle) 6A25’deki %20,1’den %20,4 seviyesine yükseldi. (Çeyreklik 2Ç25:%17,7 3Ç25: %21)
Bankanın net faiz geliri çeyreklik olarak %54 artarak 28.615 milyon TL seviyesine ulaştı. Swap maliyetleri ise çeyreksel bazda %59 artış kaydederek 11,3 milyon TL seviyesine yükseldi. Böylece bankanın swap dahil net faiz geliri çeyreklik bazda %51 artışla 17,3 milyon TL’ye yükselirken; swap dahil net faiz marjı %2,6’ya (2Ç25: %1,84), kümülatif net faiz marjı ise %2,48’e (2Ç25: %2,24) çıktı.
Bankanın net ücret ve komisyon gelirleri bu çeyrekte ödeme sistemleri gelirlerinin öncülüğünde oldukça güçlü artış kaydederek çeyreksel bazda %29,6 artış kaydederek 33,4 milyon TL seviyesine yükseldi. Banka, net ücret ve komisyon gelirleri Pazar payını 60 baz puan yükselterek %17 seviyesine çıkardı. (Özel Bankalar) Operasyonel giderler tarafında ise banka oldukça etkin maliyet yönetimi izleyerek çeyreksel %7 artış kaydederek 27,5 milyon TL seviyesine yükseldi. Bu çerçevede bankanın komisyon gelirleri/operasyonel giderler oranı %121,6 seviyesine yükseldi. (2Ç25: %100,2)
Aktif kalitesi tarafında ise bankanın beklenen zarar karşılıkları çeyreksel bazda %51 artış kaydederek 13,03 milyon TL seviyesine yükselirken, net kredi riski maliyeti (kümüle) 237 bps seviyesinde gerçekleşti (6A25 180 bps).
Banka, 2025 yılı beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi; Buna göre, TL kredi büyümesi beklentisi %30’un üzerinde, YP kredi büyümesi beklentisi orta tek haneli seviyede, komisyon geliri artışı beklentisi %60, operasyonel gider artışı beklentisi %40, takipteki kredi oranı beklentisi %3,5, net kredi riski maliyeti beklentisi 150–200 baz puan aralığında ve özsermaye karlılığı beklentisi %25’in üzerinde sabit bırakıldı.
Açıklanan 3Ç25 finansallarını, beklentinin hafif üzerinde gerçekleşen net kar, pazar payı kazanımları ve sürdürülen maliyet disiplini çerçevesinde “Pozitif” değerlendiriyoruz. 2025-2026 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sonucunda, 82,47 TL olan hedef fiyatımızı 88,90 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %52 yükseliş potansiyeline işaret etmekte olup, “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 2025 yılında %34 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 5,4x F/K ve 1,08x F/DD çarpanlarıyla ve %21,8 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Kaynak: Şeker Yatırım