Tavsiye: AL
Hedef fiyat (TL) 74.85
Artış potansiyeli (%) 26%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 65.03
Beklentilerin hafif üzerinde. 65,03 TL olan hedef fiyat 74,85 TL olarak revize edildi
Akbank 1Ç24 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 13,184 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel:-%12). Açıklanan net kar rakamı bizim 12,851 milyon TL olan tahminimizin ve 12,875 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 ve %2 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 3 aylık karı yıllık bazda ise %23 oranında artmıştır. Hatırlanacağı gibi Garanti BBVA’da yıllık kar artışı %42 seviyesindeydi. Ortalama özkaynak karlılığı 12A23’deki %37,9’dan %24,9 seviyesine gerilemiştir (GARAN: %35,9) ve bütçe beklentisi olan >%30 seviyesinin altındadır.
Net faiz gelirleri, ticari zarar ve diğer bankacılık gelirleri beklentimizden iyi, kredi karşılıkları negatif sürpriz yaparak beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir.
2024 yılı için operasyonel bütçede değişikliğe gidilmemiştir ve >%30 özkaynak karlılığı beklenmektedir.
Kredi-mevduat makasında hafif toparlanma, marjlarda görece sınırlı zayıflama, çekirdek marjda negatif seyir, ücret ve komisyon gelirleri artış hızında hafif toparlanma, güçlü tahsilatlar, yeni intikal eden TGA bakiyesinde (net) sert düşüş ve oldukça düşük seviyede kredi riski maliyeti çeyreğin öne çıkan detaylarıdır.
Bütçe beklentisinin altında özkaynak karlılığı sebebiyle hafif negatif bir etki bekliyoruz. 2024-2027 ücret ve komisyon gelirleri tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle 65,03 TL olan hedef fiyatımızı 74,85 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %26 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %23 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2024T 3,8x F/K ve 1,10x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %1 iskontolu) ve %33,2 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. Kredi-mevduat makasında hafif toparlanma, marjlarda görece sınırlı zayıflama.
Kredi-mevduat makası, kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlamanın da desteği ile çeyreksel bazda 16 baz puan toparlanmıştır. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı, görece sınırlı 70 baz puan zayıflayarak %2,7 seviyesine gerilemiştir ve bütçe beklentisi olan ~%4 seviyesinin altındadır. Çekirdek marj ise -%1,5 seviyesindedir. Marjların yılın devamında toparlanması beklenmektedir. Garanti BBVA’da kredi-mevduat makasında zayıflama 94 baz puan, marjlarda zayıflama da 280 baz puan seviyesindeydi. Swap fonlama maliyetleri %56 artarak 7,6 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri ise çeyreksel bazda %2 oranında sınırlı azalarak 16,6 milyar TL’ye gerilemiştir. Tüfe endeksli kağıt gelirleri hariç net faiz gelirlerinin oldukça kuvvetli toparlanarak 511 milyon TL’den 2,2 milyar TL seviyesine yükselmesi olumludur.
Kaynak: Şeker Yatırım
