Öneri: “AL”
Fiyat: 399,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 680,00TL
“Otokar’ın İlk Çeyrek Sonuçları Sürpriz İçermedi…”
Otokar, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1.601mn TL (1Ç2025: 606mn TL net dönem zararı) net dönem zararı kaydetmiştir. Ortalama piyasa beklentisi 1.407mn TL zarar açıklanacağı yönünde idi.
Satış gelirleri birinci çeyrekte yıllık %8,3 oranında azalarak 9.547mn TL’ye (Piyasa beklentisi: 10.494mn TL) gerileyen Şirket’in satışlarının maliyeti de %2,5 artarak 9.115mn TL’ye yükselmiştir. Satış gelirlerindeki bu daralmada yurt dışı satışların %12, yurt içi satışların ise %4 oranında azalması etkili olmuştur.
Böylelikle Şirket’in brüt karı %71,7 oranında azalarak 432mn TL’ye gerilemiştir. Bu sert düşüşün temel nedeni, Romanya projesi kapsamında 2026 yılı hak edişlerine isabet eden 1.525mn TL tutarındaki tazminat karşılığının bu çeyrekte muhasebeleştirilmesidir. Bu tek seferlik etki dışlandığında, arındırılmış brüt kar marjı %17,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Aynı dönemde operasyonel giderler %17,4 artarak 2.772mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2026’da 501mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket 1.839mn TL faaliyet zararı kaydetmiştir.
Aynı dönemde Otokar, 1.639mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi öncesi zarar kaydetmiştir (1Ç2025: 265mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi öncesi zarar) (Piyasa beklentisi: 404mn TL Faiz, Amortisman ve Vergi öncesi zarar). Operasyonel karlılık üzerindeki baskıya rağmen Şirket, Romanya’daki Automecanica şirketinin %96,77’sinin devralınması için sözleşme imzalayarak küresel genişleme adımlarına devam etmiştir.
Finansman tarafında ise 2.484mn TL net gider kaydedilmiştir. 2.360mn TL parasal kazanç ve 369mn TL’lik net vergi geliri sonrasında yılın ilk çeyreğinde 1.601mn TL net dönem zararı açıklanmıştır. Finansal tablodaki zarara karşın, Şirket’in sipariş yapısı oldukça güçlü seyretmektedir. Kesinleşmiş sipariş bakiyesi Romanya ihalesinin etkisiyle 671mn EUR seviyesine ulaşarak gelecek dönemler için güçlü bir gelir görünürlüğü sunmaktadır.
Kaynak: Ziraat Yatırım