Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı (TL) : 14.01
Hedef Fiyat (TL) : 24.59
Potansiyel Getiri (%) : 75.52
ISCTR’nin, 2026/03 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2025/03) göre 38,64 Milyar TL (yüzde 23,10) civarında artış göstermiş ve 205,87 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 24,23 Milyar TL tutarındaki artışın büyük orandaki etkisiyle, 14,58 Milyar TL (yüzde 9,75) düzeyinde artmış ve 164,11 Milyar TL tutarında gerçekleşmiştir. Faiz Gelirleri’ndeki artışın, Faiz Giderleri’ndeki artıştan daha yüksek (+) olması sonrasında; Net Faiz Gelirleri, senelik bazda 24,05 Milyar TL (yüzde 135,88) düzeyinde güçlü artmış ve cari dönemde 41,76 Milyar TL civarında yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri tarafında; Ödeme Sistemleri Ücret ve Komisyonları önderliğinde 11,10 Milyar TL(yüzde 41,15) tutarında artış kaydedilmiş ve cari dönemde 38,07 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemine ise; ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kalemindeki 23,01 Milyar TL’lik kötüleşme sonrasında, ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ ve ‘’Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemlerinde sırasıyla ortaya çıkan 20,15 Milyar TL ve 2,01 Milyar TL’lik artışlarla; senelik bazda 853,3 Milyon TL tutarında daralma (-) görülmüş ve 4,81 Milyar TL tutarında Zarar (-) yazılmıştır. Cari dönemde, 9,30 Milyar TL tutarında da Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte; 84,34 Milyar TL düzeyinde ‘Brüt’ Faaliyet Kârı’na ulaşmıştır.
Cari dönemdeki gider ve karşılık kalemlerini incelediğimizde; 19,79 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları, 19,76 Milyar TL civarında Personel Giderleri ve 33,85 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri ortaya çıkmıştır. Gider ve karşılıkların düşülmesiyle oluşan ‘Net’ Faaliyet Kârı; senelik bazda yüzde 344,74 oranında güçlü artışla 10,88 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Ayrıca, Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından Kârlar ana kalemine 12,28 Milyar TL düzeyinde gelir yazan banka, cari dönemde ortaya çıkan 2,81 Milyar TL tutarındaki Vergi Karşılığı sonrasında; geçen yılın aynı dönemine göre 7,94 Milyar TL’lik (yüzde 63,94) güçlü artışla 20,36 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı elde etmiştir.
Değerleme
Değerleme modeli için yüzde 50 ağırlıkla F/K(*) Çarpan değerlemesi ve yüzde 50 ağırlıkla da Artık Gelir modelini kullandık.
*F/K modelimizde benzer şirketler olarak; Türkiye Vakıflar Bankası (VAKBN), Akbank (AKBNK), Yapı ve Kredi Bankası (YKBNK) ve Türkiye Garanti Bankası (GARAN) baz aldık. Sektör hesaplamasında ise; Türkiye Halk Bankası (HALKB) ve Şekerbank (SKBNK)’ı da bu bankalara dahil etmiş bulunmaktayız.
Modellerimizin kullanılması sonrasında; ortalama 614 Milyar 832 Milyon TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, bu kapsamda bankanın hisse senetleri için daha önce belirlediğimiz 24,30 TL’lik hedef fiyatımızı 24,59 TL’ye revize ediyoruz ve ‘AL’ olan tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım