Tavsiye: AL
Son Kapanış Fiyatı (TL): 7.52
Hedef Fiyat (TL): 11.78
Potansiyel Getiri (%): 56.65
Şirketin, 2026 yılı 1.Çeyrek(2026/03) finansallarında gelir tablosunu incelediğimizde;
Hayat Dışı Teknik Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre 1,42 Milyar TL (yüzde 38,80) düzeyinde artışla 5,08 Milyar TL olmuş, Hayat Dışı Teknik Giderler’de yıllık bazda ortaya çıkan 1,67 Milyar TL’lik daha güçlü artış sonrasında Hayat Dışı Teknik Bölüm Dengesi; senelik bazda 252,6 Milyon TL tutarında(yüzde 46,55) sert azalışla 290,1 Milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin finansallarında Emeklilik segmentinde herhangi bir tutar bulunmazken, Hayat segmentinde ise 369,2 Milyon TL düzeyinde negatif bakiye ortaya çıkmış ve böylece Genel Teknik Bölüm Dengesi; 252,7 Milyon TL azalışla 289,8 Milyon TL olmuştur.
Şirketin, cari dönemdeki Yatırım Gelirleri 3,16 Milyar TL civarında gerçekleşmiş, buna karşın ortaya çıkan 3,27 Milyar TL düzeyindeki Yatırım Giderleri’nin mahsup edilmesiyle; 114,7 Milyon TL tutarında Net Yatırım Giderleri ortaya çıkmıştır. Karşılık ve diğer kalemlerden 53,3 Milyon TL gelir kaydeden şirketin, böylece Dönem Net Kârı; 268,2 Milyon TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemine göre kâr rakamında 83,9 Milyon TL civarında (yüzde 23,83) azalış görülmüştür.
2026/1.Çeyrek finansallarında bilanço tarafına baktığımızda;
Şirketin, Nakit ve Nakit Benzeri Varlıkları; geçen yılın aynı dönemine göre 3,12 Milyar TL tutarında artışla (yüzde 40,66) 10,78 Milyar TL olmuştur. Finansal Yatırımlar ve Esas Faaliyetlerden Alacaklar kalemleri de; sırasıyla 2,94 Milyar TL ve 717,4 Milyon TL düzeylerinde artışlar göstermiştir. ‘Ertelenmiş Üretim Giderleri’ alt kaleminin büyük oranda etkilediği Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir Tahakkukları ana kalemine de 4,91 Milyar TL gelir yazan şirketin, böylece Toplam Cari Varlıkları; geçen yılın aynı dönemine göre 9,51 Milyar TL(yüzde 36,68) tutarında artışla 35,45 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. 622,3 Milyon TL düzeyindeki Maddi Varlık ve 1,07 Milyar TL civarındaki Maddi Olmayan Varlık kalemlerinin öncülüğünde 2,53 Milyar TL tutarında da Cari Olmayan Varlıklar’a sahip olan şirketin, bu kapsamda Toplam Varlıkları(Cari ve Cari Olmayan); 10,40 Milyar TL (yüzde 37,71) artış göstermiş ve 37,98 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Diğer yandan, 6,79 Milyar TL tutarında Esas Faaliyet Borcu’na sahip olan şirketin, 19,02 Milyar TL civarındaki Sigortacılık Teknik Karşılıkları’nın da büyük orandaki etkisiyle ortaya çıkan Kısa Vadeli Yükümlülüğü 29,57 Milyar TL olmuştur. Şirketin 603,7 Milyon TL düzeyindeki Uzun Vadeli Yükümlülükleri ile birlikte oluşan Toplam Yükümlülükleri; 8,01 Milyar TL’lik artışla 30,17 Milyar TL civarında yer almıştır. Şirketin, cari dönemdeki Özsermaye tutarı ise; senelik bazda 2,39 Milyar TL artmış ve 7,81 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.
Değerleme;
Şirket değerlemesi için PD/DD(Piyasa Değeri/Defter Değeri), F/K(Fiyat/Kazanç) ve Artık Gelir modellerini sırasıyla yüzde 20, yüzde 20 ve yüzde 60 ağırlıkla kullandık.
Modellerimiz sonrasında 18,99 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, daha önce 14,19 TL olarak belirlediğimiz hedef piyasa değerimizi 11,78 TL’ye revize ediyoruz. Aşağı yönlü fiyat revizemize karşın, yüksek getiri potansiyelinin devam etmesi nedeniyle ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım