ICBC Yatırım Günlük Hisse Önerileri - (7.11.2025)

BIST100 endeksinin güne pozitif bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Aralık vadeli BIST30 kontratı, akşam seansında %-0,12 ile %0,14 aralığında hareket etti.

BIST100 endeksinde 10.848-10.816 ve 10.608 (boşluk) seviyeleri destek olarak izlenebilir. Yukarı yönlü hareketlerde 11.158 üzerinde 11.377 ve 11.470 direnç seviyeleri öne çıkıyor.

TCMB’nin bugün yayımlayacağı Enflasyon Raporu önemli olacak. 14 Ağustos’ta yayımlanan raporda yıl sonu enflasyon tahmininin üst sınırı %29 olarak korunmuştu. 2025 yıl sonu için konsensüs enflasyon beklentisi %32 civarında bulunuyor. Dolayısıyla TCMB’nin 2025 hedefinde olası bir değişikliğin piyasa üzerinde anlamlı bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Ancak piyasalar açısından kritik konu, TCMB’nin 2026 yılı için belirlediği %19’luk üst hedef aralığında revizyona gidip gitmeyeceği olacaktır. Bu hedef, 2026 yılı asgari ücret artışı için de öncü gösterge niteliğinde olabilir.

Enflasyon, Ocak-Ekim döneminde TCMB’nin bu yıl için öngördüğü üst bant seviyesi olan %29’a ulaştı. Ancak yurtiçi siyasi ortamın görece sakin seyretmesi durumunda TCMB’nin faiz indirimlerine devam etmesini bekliyoruz. Bir sonraki PPK toplantısı 11 Aralık’ta yapılacak. Mevcut durumda politika faizi ile gerçekleşen enflasyon arasındaki fark 660 baz puanlık bir risk primi sunuyor. Bu primin önümüzdeki aylarda azalabileceğini düşünüyoruz. 2025 yıl sonu için %32 enflasyon ve %38,5 faizle 650 baz puanlık, 2026 yılı için ise %23 enflasyon ve %27 faizle 400 baz puanlık risk primi öngörüyoruz.

Bununla birlikte, belirleyici unsurun hanehalkının döviz talebi olacağını düşünüyoruz. TCMB’nin anketine göre, hanehalkları önümüzdeki 12 ayda enflasyonun yaklaşık %54 olmasını bekliyor. Bu da, alım güçlerini korumak için benzer oranlarda getiri arayışında olacaklarını gösteriyor. Mevduat faizlerinde yaşanabilecek düşüşler dövize olan talebi artırabilir. Son haftalarda toplam mevduatlar içinde döviz hesaplarının payındaki artış, Türkiye’nin dezenflasyon süreci açısından olumsuz bir sinyal oluşturuyor. Enflasyonun %29 arttığı Ocak-Ekim döneminde, dolar TL karşısında %20, euro %33 ve kur sepeti %26 değer kazandı.

TCMB’nin yayımladığı verilere göre, yabancı para mevduat toplamı 2024 yıl sonunda 188 milyar ABD doları seviyesindeyken, son dönemde 238 milyar ABD dolarına yükseldi. Raporda, bu artışta KKM hesaplarından dövize geçişin etkili olduğu belirtildi. Mart-Ağustos döneminde yaklaşık %25 seviyesinde olan dönüş oranı, Eylül ve Ekim aylarında %80’in üzerine çıktı.

Bugün ALARK, BRSAN, HALKB, PGSUS, SISE ve ULKER finansal sonuçlarını açıklayacak. Bilanço sezonu 10 Kasım Pazartesi günü sona erecek.

THYAO, 3Ç25’te 1,38 milyar ABD doları net kâr (Konsensüs: 1,23 milyar ABD doları) açıkladı; yıllık bazda %11 düşüş kaydedildi. Gelirler yıllık %5 arttı. Trafik hacmindeki artış ve doluluk oranındaki yükseliş, zayıf yolcu birim gelirlerinin etkisini dengeledi. Kargo gelirleri %7 azaldı. Akaryakıt dışı birim maliyet ücret artışları ve bazı Avrupa havalimanlarındaki yeni ücret düzenlemeleri nedeniyle %8 yükseldi. Akaryakıt birim maliyeti ise jet yakıtı fiyatlarındaki düşüşle %8 azaldı. Sonuç olarak, FAVÖK yıllık %14 düşüşle 1,87 milyar ABD dolarına geriledi; FAVÖK marjı yıllık 580 baz puan düşüşle %26,9 seviyesine indi. Net borç/FAVÖK oranı 2024 sonundaki 1,1x seviyesinden 1,4x’e yükseldi. Yönetim, yıllık gelir büyümesi beklentisini %6-8 aralığından %5-6’ya revize etti (9A25: %4). FAVKÖK marj hedefi %22-24 aralığında korunurken, 2024’te bu oran %25,3’tü (9A25: %23,9; yıllık 240 baz puan düşüş).

VAKBN, 3Ç25’te 11,9 milyar TL net kâr açıkladı (Konsensüs: 10,9 milyar TL) ve çeyreklik bazda %19, yıllık bazda ise %54 artış kaydetti. 9A25 dönemi için ortalama özkaynak kârlılığı %23 oldu. Beklentilere paralel şekilde, TL ve YP kredi büyümesi çeyreklik bazda sektör ortalamasının bir miktar üzerinde gerçekleşti. TL ve YP mevduat artışı ise sektörün bir miktar altında kalsa da, TL mevduatın toplam içindeki payı %71 ile sektör ortalamasının üzerinde kalmaya devam etti. Banka, TL çekirdek faiz marjında 30 baz puanlık iyileşme sağladı. Para piyasası fonlama maliyetinin düşmesiyle birlikte swap düzeltilmiş NIM çeyreklik bazda 47 baz puan arttı. Vakıfbank, TÜFE varsayımını %26,1’den %26,9’a güncelledi; Ekim ayında enflasyonun %32,9’a ulaşması, 4Ç25’te 16,5 milyar TL ek TÜFE gelir potansiyeli yarattı. Ücret gelirleri çeyreklik %20,6 artarken, faaliyet giderleri %9 yükseldi. 9A25 dönemi ücret/gider oranı geçen yıla paralel seyretti. Takipteki kredi oranı ve risk maliyeti çeyreklik bazda hafif yükseldi ancak yıllık hedef aralıkları olan sırasıyla %3 ve 150 baz puan seviyelerinde kaldı. TL çekirdek marjda beklenen iyileşme ve ek TÜFE gelirleriyle bankanın yıl genelinde özkaynak kârlılığının yüksek %20’lerde gerçekleşmesi bekleniyor.