Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 80,60
Hedef Fiyat 161,23
Potansiyel Getiri %100,04
3Ç25 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,20 azalışla 277.887 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında net satışları %1,56 artışla 846.837 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %56,89 artışla 19.379 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %7,90 azalışla 62.089 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 267 baz puan artışla %7,0 olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 75 baz puan azalışla %7,3 olmuştur. Geçen yılın 3. çeyreğinde 3.754 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın 3. çeyreğinde 679 milyon TL net kar açıklamıştır. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net zararı %94,68 azalışla 789 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: Sabancı Holding 3Ç25’te güçlü bir toparlanma sergileyerek 3Ç24’teki 3.8 milyar TL zarara karşılık 679 milyon TL net kâr açıkladı. Bilançonun sağlıklı olduğunu düşünüyoruz; banka dışı Net Borç/FAVÖK 1.7x ve holding düzeyinde 12 milyar TL net nakit bulunuyor. Şirket payları 2024’te BIST100’e göre ~%25 daha iyi performans gösterdi; ancak yılbaşından bu yana ~%22 negatif ayrıştı. Mevcut fiyatlama, 10 yıllık ortalama (~%40) ile karşılaştırıldığında ~%53 NAD iskontosuna işaret ediyor. Altı çeyrek üst üste zarar sonrası, 3Ç sonuçlarını (2Ç de göreceli iyiydi) operasyonel toparlanmanın ilk işaretleri olarak olumlu değerlendiriyoruz. Enerji, Malzeme Teknolojileri ve Finansal Hizmetler kâra ana katkıyı sağladı; Bankacılık ve Dijital segmentler zayıf kaldı. Bankacılık 574 milyon TL net zarar açıkladı; swap düzeltilmiş NİM çeyreklik 65bp artışla %2.1 oldu ve ücret gelirleri güçlü seyrini korudu. Enerji segmenti 1.64 milyar TL net kâr yazdı; üretimde düşük fiyat baskısı sürse de dağıtım tarafındaki verimlilik ve düzenlenmiş varlık tabanındaki büyüme destekleyici oldu. Malzeme Teknolojileri 1.01 milyar TL net kâr açıkladı; marjlar yıllık bazda yüksek baz nedeniyle zayıf, ancak çeyreksel toparlanma görüldü. Dijital segmentte finansal giderler nedeniyle negatif seyir sürdü; büyüme potansiyelli bir alan olması nedeniyle bu durumu normal karşılıyoruz. Sonuç olarak, konsolide net kârın yeniden pozitif bölgeye dönmesini, toparlanmanın istikrar kazanmaya başladığına işaret olarak yorumluyoruz. (SINIRLI POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım