Haftalık Piyasa Yorumu
Piyasalarda olumlu hava sürüyor. Son günlerde CHP Kurultay davasına odaklanılmıştı. Siyasi gündem diğer gelişmeleri perdeleyen bir hal almış, enflasyon, TCMB faiz indirim süreci, dış piyasalardaki gelişmelerin önüne perdeleme yapan bir durum haline gelmişti. Cuma günü Ankara 42. Asliye Hukuk Mahkemesi, CHP’nin 38. Olağan Kurultay’ın iptal edilmemesine karar verince siyasetin piyasalar üzerindeki olumsuz etkisi yerini iyimser bir görünüme bıraktı. Borsa İstanbul’da sert yükseliş görülürken para piyasalarına da kısmen yansıdı denebilir. Döviz kurlarında pek bir gevşeme görülmedi ama gösterge tahvil faiz oranında gerileme yaşandı. Perşembe günkü TCMB faiz indiriminin de bu noktada etkisini dikkate almak gerekir. Cuma günkü dava nedeniyle tahvil faizi TCMB faiz indirim kararına tepki vermemişti. Karara bağlı olarak gecikmeli bir düşüş geldi. Şimdi ne olacak sorusu bu noktada daha çok önem kazanacak. Siyasetin etkisi azaldığına göre borsa için daha olumlu bir bakış açısı geldi. Siyaset nedeniyle bir yılı aşkın süredir baskı altında kalan borsada bir rahatlama oldu. Ancak siyasetteki konu başlıklarının sadece CHP Kurultay davasıyla sınırlı olmadığını da vurgulamak yararlı olacak. BIST100 Endeksi 26 Ağustos’ta gördüğü 11.600 seviyesinin yaklaşık %5 altında işlem görüyor. Dolar bazında ise aynı tarihteki zirvenin %8 gerisinde bulunuyor. Siyasi gelişmelerin etkisiyle TL bazında 10 binli, dolar bazında 240’lı seviyelere kadar çekilmişti. Şimdi tekrar zirve hesapları yapılmaya başlandı. Zirve yakalanacak mı, yoksa geçilip yeni zirveler mi olacak? Diğer anlatımla, borsa siyasete verdiğini geri alabilecek mi? Bunu piyasa koşulları belirleyecek. İlk tepki olarak zirvenin tekrar test edilmesi olasılığını dikkate almakta yarar var. Yeni zirve denemelerinin oluşması için başka desteklere ihtiyaç olabilir. Bu noktada olumlu fiyatlamaya konu olabilecek diğer gündemlere göz atmak gerekecek. Enflasyondaki düşüşün durması ve buna bağlı olarak TCMB’nin faiz indiriminde vites küçültmesi Borsa İstanbul’daki çıkışı sınırlayacak bir gelişme olarak görülebilir. Ancak Ekim enflasyonu daha düşük gelirse faiz indirim sürecinin devamı tekrar piyasanın önüne havuç olarak konulabilir ve beklenti ihtiyacına cevap verebilir. Borsanın en ciddi alternatifi ve rakibi faiz olduğuna göre çıkışı destekleyecek önemli katkı bu noktadan gelebilir. Bu açıdan enflasyonun seyri oldukça önemli olacak. Devam eden 09/2025 dönem bilançoları sonuçları da ayrıca önemli olabilir. Bankalar başta olmak üzere lokomotif hisselerin bilançolarında görülecek iyileşmeler destekleyici olacaktır. Ayrıca yine bankalardaki “en kötü geride kaldı” anlayışı ne ölçüde gerçeklik kazanacak bunu gözlemlemek gerekecek. Perşembe günü yayınlanan borsanın lokomotiflerinden Akbank bilançosunun beklentilerin bir parça üzerinde geldiği söylenebilir. Sanayi şirketlerinde “enflasyon muhasebesi” kârları sınırlayıcı etkisi nedeniyle önemini koruyor. Kârlardaki törpüleme nedeniyle BIST100 fiyat kazanç oranlarının yüksek seviyelerde olduğu söylenebilir. Cuma günü gelen mahkeme kararı Borsa İstanbul’da olumlu karşılanmakla birlikte ara düzeltme ve kâr satışlarına rağmen etkilerinin bir süre daha devam etmesi olasıdır.
Perşembe günkü TCMB toplantısından 100 baz puanlık indirim kararı çıktı. Beklentiler 100 veya ağırlıklı olarak 150 baz puanlık indirim yönündeydi. Böylelikle beklentilere cevap verilmiş oldu. Eylül enflasyonu yüksek çıkınca faiz indirimine ilişkin beklentiler de kısalmıştı. Ancak TCMB’nin toplantı metni faiz kararından daha fazla tartışıldı. Metinde; Eylül enflasyonunun yüksek çıktığı, dezenflasyon sürecinin zayıfladığı ve dezenflasyon ile ilgili risklerin belirginleştiği, sıkı para politikasının devam edeceği vurguları mevcut. Metindeki bu ifadelere karşılık faiz indiriminin devam etmesi biraz tartışmalara ve kafa karışıklığına neden oldu. Metinde faiz indiriminin gerekçesini bulmak zor. Enflasyonun faiz kararları için en önemli referanslardan biri olduğu bilinen bir durum. Bu açıdan faiz düşüşünün devam etmesi daha çok reel ekonomideki yavaşlama ve son günlerde sanayicilerin haklı talepleriyle izah edilecek bir durum olsa gerek, veya eylül ayında gıda fiyatlarının yükselmesi ve okulların açılmasıyla bir sapmanın olması, ekim enflasyonunda düşüş eğiliminin devam etme beklentisi olabilir. Ancak ekim ayında ne olacak da enflasyon zayıflayacak sorusunun net bir cevabı henüz yok. Faiz kararının piyasalara etkileri “sınırlı pozitif” şeklinde oldu. Devam edip etmeyeceği noktasında ekim enflasyonunu bir görüp ona göre görüş vermek yerinde olacak. Faiz piyasaların ve tasarrufların yönü konusundan belirleyici olan en önemli parametrelerden biri.
Haftalık Hisse Önerileri
Kaynak: Meksa Yatırım Haftalık Bülten