Ülker Bisküvi 1Ç2021 Sonuçları (ULKER, Öneri: AL, HF: 29,10 TL)
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 22,86 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 29,10TL
Şirket’in 1Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı 479,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 346mn TL ve piyasa beklentisi olan 336mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada yatırım faaliyetlerinden gelirlerin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise Şirket 98,3mn TL net dönem zararı açıklamıştı.
Şirketin satış gelirleri 1Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %13,2 oranında büyüme göstererek 2.690mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %8 oranında artmış ve 773,6mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %1,4 azalışla %28,8 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler 1Ç2021’de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %5,9 oranında artmış ve 365,6mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 57,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 465,4mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 397,2mn TL faaliyet karı açıklanmıştı.
Şirket’in FAVÖK’ü ise ilk çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %10,2 oranında artarak 457,5mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı da 1Ç2020’deki %17,5 seviyesinden 1Ç2021’de %16,6’ya düşmüştür. Türkiye operasyonlarında FAVÖK tutarı 1Ç2021’de 228,3 TL olurken uluslararası operasyonlarda ise FAVÖK 229,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Yatırımlardan kambiyo karı kaynaklı 1.449mn TL gelir elde edilmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 52,9mn TL gelir kaydedilmişti. Finansmandan ise kambiyo zararları kaynaklı 1.249mn TL finansman gideri kaydedilmiş ve böylece 123,7mn TL vergi gideri sonrası ana ortaklığa düşen net dönem karı 479,3mn TL olmuştur.
Ülker’in hedef hisse fiyatını, 2021 yılı ilk çeyrek finansalları sonrası, tahminlerimizi yukarı yönlü güncellememize karşın, risksiz faiz oranının %13’ten %15 seviyesine yükseltilmesine bağlı olarak, 30,80 TL’den 29,10 TL’ye çekiyor, ancak daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
