Türk Telekom Hisse Önerisi – Gedik Yatırım
Potansiyel: % 6 ÖNERİ: TUT
Sonuçlar mobil tarafta olumlu olsa da sabit hat segmentindeki darakna devam etmektedir. Türk Telekom 31 Aralık 2012 itibariyle sabit erişim hattı gerilemeye devam ederek yıllık bazda %6.2, önceki çeyreğe göre %1.3 azalışla 14,3 milyon’a gerilemiştir. ADSL hattı yıllık bazda %2,9 azalmış olup, önceki çeyreğe göre sabit kalarak 7 milyon seviyesinde gerçekleşmiştir. Fiyat artışlarının sayesinde sabit sesli segmentinin abone başına ortalama geliri yıllık bazda %1.5 artarak 22,4 TL, sabit genişbant segmentinin abone başına ortalama geliri yıllık bazda %1.7 artışla 36.8 oldu. Genişbanttaki talep potansiyeli, kısıtlı rekabet ve sabit aramalardaki yumuşak düzenlemeler avantaj yaratacaktır. GSM abonesi yıllık bazda %5.7, önceki çeyreğe göre %2.2 artış gerçekleştirmiş olup 13.5 milyon’a ulaşmıştır. Karma abone başına gelir ise bazda %5.8 yükselerek 21,6 TL oldu.
ADSL gelirleri 2012’de yıllık %4.9 artış göstererek 3.069 milyon TL olurken, PSTN gelirleri yıllık olarak azalarak 3.836 milyon TL olmuştur. Mobil gelirleri yoğun rekabete rağmen 2012’de yıldan yıla yüzde artarak 3.474 milyon TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı yüzde 14 olarak gerçekleşti.
Özelleştirme İdaresi Türk Telekom’un özelleştirmesinde, Şirketin %25 hissesinin devlet bünyesinde kalacağını açıklamıştı. Buna göre kalan %6.68’ gibi küçük oranda hissenin ikincil halka arzda satılması planlanıyor. Hisse özelleştirme haberleri etkisiyle, İMKB’nin oldukça altında performans göstermiştir baskının geçici olacağını düşünüyoruz.
AVEA’nın abone sayısını artırarak ölçek ekonomiden faydalanması stratejisi önümüzdeki dönemlerde marjlarda katalizör olacaktır. Ayrıca Şirket’in PC alanında agresif büyüme stratejisi ve internet dağıtım kalitesini geliştirici yatırımlarının, önümüzdeki dönemde ADSL gelirlerinin artışına katalizör olacağını düşünmekteyiz. Fiber internet servisinde fiyat ve marjların ADSL’e göre daha yüksek olması da orta vadede büyüme ve karlılığı destekleyecek faktörlerin başında gelmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Gedik Yatırım Aylık Bülteni – Mart 2013
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
