TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO) Cari Fiyat: 13,68 TL – Hedef Fiyat: 18.55 TL (Yükseliş Potansiyeli %36)
THY payları için, 18.55 TL olarak yakın zamanda güncellemiş olduğumuz 12-aylık hedef fiyatımız, ve Şirket’in faaliyetlerini yeni transfer merkezi ‘Istanbul Havalimanı’na taşımış olmasıyla belirgin ölçüde artan büyüme potansiyeli ile, “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. THY, halihazırda 350 uçaktan oluşan filosunu, 2023 yılı sonunda (B737 MAX siparişleri dahil) 487 uçağa ulaştırmayı hedeflemektedir. Şirket, bunun yanında kargo alanında belirgin bir oyuncu olmayı planlamaktadır. Yeni korona virüsü, dünya havacılık sektörü şirketlerinin kısa dönem performansları üzerinde aşağı yönlü risk oluşturmaktadır; bu etki, henüz ölçülebilir boyutta değildir; THY’nin halihazırda almış olduğu spesifik önlemlerin Şirket’in büyüme ve karlılığı üzerindeki etkisi ise nispeten sınırlı olabilecektir.
THY’nin 2019 yılı toplam yolcu sayısı, büyük ölçüde gerileyen iç talep nedeniyle %1.1 oranında azalmıştır. Yolcu doluluk oranı ise, 0.3 y.p. azalarak % 81.6 olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 2019 yılında satış gelirlerinin US$13.4mlyr olarak ve FAVKÖK marjının %22-%23 aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. THY’nin 2019 yılı ana hedeflerine, bunların hafif altında gerçekleşmelerle yaklaşabileceğini düşünmekteyiz. Şirket, 2020 yılında toplam 78-80 milyon yolcu taşımayı ve kapasitesini % 8,5-%10 oranında arttırmayı planlamaktadır; böylelikle yolcu doluluk oranının %81-%82 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. THY, 2020 yılında %7-%8 artış ile 1,60-1,65 milyon ton kargo taşımayı ve yaklaşık US$14.5-14.8mlyr konsolide satış geliri elde etmeyi hedeflemektedir. Yakıt hariç birim giderlerin sabit kalması beklenmekte ve FAVKÖK marjının %23-%25 arasında olması hedeflenmektedir. Tahminlerimiz, halihazırda Şirket hedeflerinin alt sınırına yakın bulunmaktadır.
