Türk Hava Yolları Hisse Önerisi / İş Yatırım – (07.11.2019)

2019 3.Ç Mali Tablo Analizi

Öneri: AL
Yükselme Potansiyeli 32%

Net kar piyasa beklentiyle uyumlu, FAVÖK ise altında Türk Havayolları 3Ç19’de bizim 3,335 milyon TL net kar tahminimizn altında ancak piyasanın 3,632 milyon TL beklentisiyle uyumlu yıllık bazda %6 düşüşle 3,707 milyon TL net rakamı açıkladı. Zayıf faaliyet marjları, yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan gelirlerdeki düşüş (3Ç19’deki TL164mn kıysala 3Ç18’de TL634mn) ile iştirak gelirlerindeki azalma (3Ç19’de TL405mn kıysala 3Ç18’de TL542mn) 3Ç19 net karındaki yıllık bazlı düşüşün ana nedenlerini oluşturmaktadır. 3Ç18’de kaydedilen 1,407 milyon TL tutatrındaki toplam net kur farkı giderine (faaliyet + finansman kur farkı gelir/gider) karşın 3Ç19’de kaydedilen 318 milyon TL kur farkı geliri 3Ç19 net karındaki gerilemeyi azalttığını söyleyebiliriz. THY 3Ç19’de beklentilerle uyumlu (İŞY:TL22.8 milyar; Piyasa: TL23.0 milyar) yıllık bazda %3 artışla 22.6 milyar TL satış geliri elde etti.

ÜCRETSİZ CANLI BORSA EKRANI İÇİN HEMEN TIKLAYIN!

Şirketin FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %7 altında ancak bizim 5,823 milyon TL beklentimize parallel 3Ç19’de 5,817 milyon TL gerçekleşti. Şirket 3Ç18 finansal tablolarında UFRS-16 kapsamında açıklamadığından FAVÖK rakamını yıllık bazda karşılaştırmak anlamlı olmamaktadır. Daha doğru kıyaslama imkanı sunan FAVKÖK rakamı ise 3Ç19’de yıllık bazda %14 düşüşle 6,341 milyon TL’ye gerilerken, FAVKÖK marjı birim gelirdeki düşüş, birim giderdeki artış ve doluluk oranındaki azalma nedeniyle yüzde 5.6 puan düşüşle %28’e düştü.

Yorum: THY’nin 3Ç19 net kar rakamı beklentilerle uyumlu olmasına rağmen, piyasa beklentisinin %7 altında gerçekleşen FAVÖK rakamına piyasa tepkisinin kısmi olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. 2Ç20’ye kadar ümit vermeyen gelir gelişiminin ve kapasite problemleri ile İstanbul Havalimanı’na taşınma sebebiyle maliyet artışlarının devamının, THY’nin faaliyet performansını baskılamaya devam edeceğine inanıyoruz. Diğer taraftan, Boeing MAX’ların tekrar uçuş izinin verilmesi hisse için olumlu haber akışı olarak görülebilir. Şirketin bugün saat 17:00’da webcast sunumu düzenleyecek.

HANGİ HİSSELER UCUZ? HİSSELERİ KARŞILAŞTIRMAK İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin