Türk Hava Yolları Hisse Önerisi – Gedik Yatırım
Potansiyel:% 15 ÖNERİ: TUT
Son Fiyat (TL) 7,40
Hedef Fiyat(TL) 8,50
Türk Hava Yolları’nın 1Ç13 döneminde cirosu 1Ç12 dönemine göre %27 artışla 3.6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in cirosunda görülen bu artışta, ilk çeyrekte %29.8 gibi güçlü büyüyen ücretli yolcu kilometre faktöründeki ve yolcu sayısındaki %25.5 büyüme etkili olmuştır. Şirket bununla birlikte ciro artışını; yüksek yakıt maliyetlerinin düşmesiyle birlikte FAVÖK’üne yansıtabilmiş ve 1Ç13 FAVÖK’ü 1Ç12 dönemine göre 200 milyon TL artışla 208 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in net zararı ise 1Ç13’de, 1Ç11’e göre finansal gelir/gider dengesindeki ciddi düzelmenin etkisiyle %24 azalarak 22 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. (2012 1Ç: 29 milyon TL net zarar)
2013 yılı ilk çeyreğinde %29.8 gibi güçlü bir ücretli yolcu kilometre faktörü artışı yakalayan THY, Nisan ayında da bu trendini sürdürmüş ve ücretli yolcu kilometre faktörünü 2012 yılı Nisan ayına göre yıllık bazda % 25 artırmıştır. Böylelikle yılın ilk dört ayında %28.4’lük bir artış ile ücretli yolcu kilometre faktörü 20.903.586’dan 26.840.975’e yükselmiştir. Filosundaki uçak sayısı Nisan itibariyle 218’e yükselen (2012 Nisan: 182, 2013 Mart: 215) THY, koltuk kapasitesini 2012 Nisan ayına göre %16.9 artırarak 39.172’ye yükseltirken, 2013 yılı ilk dört aylık döneminde yolcu sayısını, geçen yılın aynı dönemine göre %25.6 artırarak 11.065.705 seviyesinden 13.898.425 seviyesine çıkarmıştır. 2013 yılı Nisan ayında, bir önceki yılın aynı ayına göre yıllık bazda büyüme ise %25.8 olmuştur.
Filosundaki uçak sayısını 2013 yılı ilk dört ayı itibariyle bir önceki yılın aynı ayına göre 36 adet artırarak 218’e yükselten THY’nin, yolcu doluluk oranını artırmaya (2012 Nisan ayındaki %74’ten, 2013 Nisan ayında %78.3’e) devam etmesi oldukça olumlu. Doluluk oranındaki iyileşmenin yolcu gelirlerinden fedakarlık ederek oluşmadığını, ücretli yolcu km verisinin 2013 yılı ilk dört ayında ortalama %28 gibi yüksek bir artış oranı ile büyümesiyle teyit edebiliriz. THY 2013 yılında 2012’de ulaşılan 39 milyon yolcu sayısının üzerinde 46 milyon yolcu ve %78.8 doluluk oranı hedefliyor. Mart ayı içerisinde, 117 adet Airbus A320 uçağının alımı için sözleşme imzalayan THY, kapasitesini %115 artırmayı ve yaptığı siparişleriyle birlikte 2020’ye kadar toplam 278 uçağı filosuna katmayı planlamaktadır. Ayrıca Şirket, 2013 yılında uçak müsaitliğine bağlı olarak 50 yeni noktaya uçuş planlamaktadır. Bu yılın içinde Lüksemburg, Letonya, Estonya ve Malta’yı da uçuş noktalarına eklemeyi planlayan THY, böylece Avrupa’nın tümüne uçan bir havayolu şirketi olacaktır. Tüm bu gelişmeler, 2013 yılının da Şirket açısından olumlu olacağına işaret etmektedir. Yılın ilk çeyreğine ve Nisan ayına ilişkin güçlü veriler, 2013 yılı beklentileri açısından olumlu sinyaller vermektedir.
Gedik Yatırım Haziran 2013 Aylık Bülteni
