Trakya Cam Hisse Önerisi / Şeker Yatırım – (29.04.2014)

Trakya Cam Hisse Önerisi

Trakya Cam’ın satışlarının %70’ini inşaat sektörüne, %20’sini dayanıklı tüketim ve mobilya sektörüne ve %10 kadarını otomotiv sektörü gibi makro dalgalanmalara duyarlı sektörlere yapmaktadır.

Trakya Cam diğer bir grup şirketi olan Anadolu Cam’dan farklı olarak doğalgaz fiyat deği- şimlerinden daha fazla etkilenmektedir. Maliyet tarafına baktığımızda maliyetlerin yaklaşık %28’sini oluşturan enerji maliyetlerinde 2014 içinde artış beklemekteyiz. Doğalgaz fiyatlarında 2014 yılının ikinci çeyreğinden itibaren artış beklemekteyiz. Trakya Cam yılın son çeyreğinde 41 milyon TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre % 100’ün üzerinde artmış ancak bir önceki çeyreğe göre paralel gelmiştir. Şirketin brüt kar marjı da satışlardaki iyileşmeye ve etkin maliyet yöneti- mine paralel geçen seneye göre iyileşme göstermiştir. FAVÖK rakamı hem bizim beklentimiz olan 75 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 73 milyon TL’nin hafif üzerinde 77 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK artışı yıllık bazda %87 çeyreklik bazda ise %26 gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise öte yandan yıllık bazda iyileşmeye devam ediyor. Şirket için fırsatlara baktığımızda devreye giren yeni yatırımların şirketin operasyonel kar marjlarını olumlu etkilemesini beklemekteyiz. Ayrıca şirketin Mısır, Rusya, Hindistan ve son olarak Almanya yatırımları ile pazar çeşitlendirmesini şirketin pazar konumunu güçlendireceğini düşün- mekteyiz. Öte yandan global makro ekonomideki olası bir kötüleşme, doğal gaz ve hammadde fiyatlarındaki olası artışlar ve global rakip firmaların yeni kapasite artışlarıyla beraber orta vadede rekabetin artma- sı şirket için riskler olarak göze çarpmaktadır. Sonuç olarak operasyonel performansını beğendiğimiz ve marjlarında iyileşmenin devam etmesini beklediğimiz Trakya Cam için hedef fiyatımız 2,85 TL olup “AL” önerimizi koruyoruz.

Şeker Yatırım 2014 Mayıs Aylık Bülteni

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ HİSSE ÖNERİLERİ MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNE ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN

@Hisse_Onerileri'ni Twitter'da Takip Et!

GÜNCEL HİSSE ÖNERİLERİNİ KAÇIRMAMAK İÇİN BURAYA TIKLAYARAK HEMEN TWITTER'DA BİZİ TAKİP EDİN!